近日，地产板块表现亮眼，推动房地产行业主题基金净值大幅回升，数十只主题基金11月以来的净值涨幅超过10%。从基金三季报来看，部分基金经理已选择增持地产股。基金人士认为，地产板块后市仍有投资机会，但会从板块普涨走向分化，需要更加谨慎选择个股。

主题基金净值回升势头明显

近几个交易日，A股市场上的房地产板块表现亮眼。Wind数据显示，11月14日，金地集团、新城控股等多只地产股涨停，申万房地产指数涨幅为2.08%，在31个申万一级行业指数中排名第三。截至11月14日，近5个交易日的申万房地产指数涨幅为11.27%，涨幅排名第一。

港股市场上，11月14日，碧桂园、时代中国控股、合景泰富集团等多只地产股涨幅超过30%。

对于地产板块近期大涨的原因，基金人士分析，当前市场广泛关注相关部门出台的支持地产行业相关政策。上周相关部门发文支持“第二支箭”助力民企信用修复，多家民企增信发债额度落地以及杭州等地区相关政策调整，这些都反映出地产行业修复进程有望加快。

受地产板块大涨的带动，房地产行业主题基金净值也“水涨船高”。Wind数据显示，截至11月11日，11月以来，181只房地产行业主题基金中，有173只获得正收益，其中73只净值涨幅超过10%。

期间净值涨幅最高的房地产行业主题基金——西部利得策略优选C11月以来的净值涨幅达20.56%。截至三季度末，该基金的前四大重仓股均是地产股，分别是金地集团、新城控股、万科企业、龙湖集团。

工银产业升级、永赢惠添益等房地产行业主题基金11月以来的净值涨幅均超过15%。这些基金的前十大重仓股包括多只地产龙头股，如保利发展、万科A、招商蛇口、绿城中国、中国海外发展等。

基金经理持仓有增有减

部分公募基金在三季度已经加仓地产股。广发证券统计显示，根据基金三季报，公募基金三季度加仓幅度较大的行业是国防军工、交通运输、房地产、煤炭等。在进一步剔除行业指数上涨的影响后，可以看到三季度公募基金加仓最显著的行业是国防军工、交通运输、房地产。

不过，三季度末一些知名基金经理对地产股后市的看法出现了一些分歧。中庚基金丘栋荣选择增持地产股，他管理的中庚价值领航、中庚价值品质一年持有等产品增持了中国海外发展、越秀地产。丘栋荣在基金三季报中表示，房地产市场政策从限购、金融等多维度进一步放松，进入修复阶段，地产行业初显“剩者为王”的特征；高信用、低融资成本优势的龙头公司抗风险能力、潜在成长性和盈利质量更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。

截至三季度末，谢治宇、董理等基金经理管理的兴全趋势投资的前十大重仓股中，有保利发展、招商蛇口、万科A、金地集团4只地产股。在二季度末，该基金的前十大重仓股中仅有保利发展一只地产股。

不过，目前暂列今年主动权益类基金业绩榜首的万家宏观择时多策略却选择逐渐减持地产股。该基金一季度末的前十大重仓股中有保利发展、金地集团、万科A、新城控股4只地产股；到了二季度末，保利发展和金地集团仍在前十大重仓股行列；三季度末，仅有金地集团一只地产股现身基金前十大重仓股。

板块表现将分化

对于地产板块后市，多位基金人士表示，板块机会仍然存在，但会从板块普涨走向分化，个股选择需更加谨慎。此外，随着融资环境改善，地产产业链下游的建材等细分领域基本面有望迎来改善。

创金合信基金胡致柏表示，在市场情绪和预期的快速转向中，结合此前股价的大幅调整，地产板块整体获得了较大的弹性。他认为，地产板块基本面尚未出现明显改善，此次反弹幅度较大，节奏较快，行情持续性存在不确定性。从短期来看，预期转向还未充分体现，地产板块机会仍存，但后续可能走向分化，在个股的选择上需要更加谨慎，受益于政策导向和经营质量更优的房企值得进一步关注。

诺德基金杨雅荃表示，各方对民营房企的融资支持是市场聚焦所在。地产板块后续表现会分化，部分民营房企目前的估值非常低，后续依然有较大修复空间。近期政策预期改善主要来自于民营房企融资领域，不仅有望改善下游的建材、轻工、家电等企业的应收账款质量，还能加快交付的速度，下游相应细分领域的需求有望边际回升。

嘉实基金认为，房地产相关产业链行情演绎或分为两个阶段：第一阶段是估值修复，政策、市场情绪与预期会带动相关品种估值的逐步修复；第二阶段则要看房地产未来的具体销售情况。市场需要观察，产业链中是否会进一步出现更优质的企业或投资机会。具体来说，市场关注，除了传统的地产开发业务之外，部分标的企业是否还有更多新业务发展空间，如商业、物业等永续性业务。一旦永续业务发展起来，会对这些企业的估值提供更有利的支撑。

胡致柏还表示，地产产业链较长，从应收账款和需求层面看，建材板块的修复或将快于家电和轻工板块，建材板块内部的防水、五金、瓷砖、涂料等细分领域均可挖掘投资机会。此外，银行、保险板块受益于资产端情况预期好转，也有望出现估值修复。