今年以来，采用券商交易模式(以下简称“券结模式”)的基金产品(以下简称“券结基金”)数量持续扩容。截至4月23日，券结基金数量达1000余只，总规模超6500亿元。越来越多公募机构参与进券结基金的发展。

受访业内人士表示，券结基金的发展离不开监管的支持鼓励。同时，券结模式有其自身优势，有助于促进基金公司、券商等参与方业务的发展，实现多赢。未来，券结基金有望迎来更好发展。

券结基金已突破千只

Wind数据显示，截至4月23日，今年以来共有58只(只含主代码，下同)新成立基金采用券结模式，基金募集规模约273亿元，其中4月份以来新成立11只券结基金。至此，券结基金数量共计达1017只，总规模超6500亿元。

对于券结基金数量持续增长的原因，天相投顾基金评价中心相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示：“监管对券结基金的鼓励和支持，为其发展提供了良好的政策环境。同时，公募市场的快速发展也为券结基金提供了广阔的市场空间。随着公募市场的不断壮大，投资者对基金产品的需求不断增加，券结基金因其独特的风险控制和费用优势受到投资者青睐。”

“一方面，2019年发布的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》明确，新设立的公募基金公司应当采用新交易模式，鼓励老基金公司在新发产品时采用新交易模式；另一方面，受市场等因素影响，当前投资者态度谨慎，基金发行相对不易，所以基金公司通过基金券结模式以提升基金的销售规模。”蜂巢基金相关人士对《证券日报》记者分析称。

在易米基金看来，券商客户通常表现出更高的风险偏好，更加关注市场波动带来的交易机会和长期投资回报。券结模式下，基金的交易、清算、托管可以“一站式”由券商完成，提高运营效率，同时如果券商作为代销机构，对基金的销售有更强的动力。在此前提下，券商可以通过提供经纪服务、托管服务以及基于基金后续表现获得更多的业务收入，这种利益绑定机制有利于刺激券结基金的持续推广和增长。

中小型公募参与度更高

从基金管理人来看，在目前采用券结模式的基金中，中小型公募机构旗下券结基金数量较多。管理数量在20只以上的10家公募机构中，中小型机构占据8席。其中，东财基金管理券结基金达45只，居于榜首；另有蜂巢基金、淳厚基金、惠升基金、同泰基金等公募机构管理的券结基金数量均在20只以上。

“券结基金在一定程度上具有定制属性，是通过基金管理人与券商整合双方资源优势、优选基金经理等方式打造了一只更具竞争力的产品。中小型公募机构在市场中的竞争力相对较弱，通过积极参与券结基金，能够更有效地开拓市场和提升品牌影响力。”天相投顾基金评价中心相关人士表示。

在相关机构看来，相对于其他交易结算模式，券结模式有其自身优势，有助于促进基金公司、券商等参与方业务的发展，实现多赢。蜂巢基金相关人士认为，对于基金公司来说，券结模式下，券商会对产品的交易行为进行实时验资验券，有助于对公募基金异常交易行为的精确监控；同时，采用券结模式的基金产品不需要缴纳结算备付金、保证金，能够在一定程度上降低资金占用成本。

易米基金表示：“对基金公司而言，券结模式下可以借助券商强大的投研实力，更好地服务投资者；此外，券结券商同时作为代销机构、托管人的，会因销售业务收入、托管费收入等因素，更注重产品后面的持续业绩。当业绩有所表现时，会积极投入资源进行基金的持续营销工作，在基金的持续营销方面发力。对券商来说，除了能获取直接的交易手续费收入外，还能通过提供优质的投资工具吸引更多客户资金，增加客户黏性，提高综合金融服务水平，进一步促进其财富管理业务的发展。”

“另外，对投资者而言，券结模式下的基金往往能得到更紧密的跟踪服务和定制化投资建议，有助于他们根据市场变化调整投资组合，从而实现更好的投资效果。”易米基金进一步表示。

据记者梳理，今年以来，包括大型公募、外资公募等在内的公募机构也更多参与进券结基金的发展中。例如，中欧基金、招商基金旗下采用券结模式的基金数量均在20只以上，此外，天弘基金、博时基金等大型公募机构管理券结基金数量也较多；而外商独资公募联博基金旗下4月初成立的首只产品也采用券结模式。

或迎进一步发展

近日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，进一步完善对于券结模式的规定。招商证券郑积沙团队认为，券结基金将迎第二春，“该规定对券结模式相对呵护、呈支持态度，如券结基金不受佣金比例分配上限约束等”。

天相投顾基金评价中心相关人士则认为，公募基金降费趋势下，通过优化佣金制度、降低交易成本、加强合规监管等措施，可推动券结基金向更加规范、高效的方向发展，从而提升券结基金的市场竞争力，吸引更多的投资者参与。

券结模式下，基金公司与券商的“绑定”程度加深，选择一个好的合作伙伴至关重要。一家沪上基金公司表示：“首先，券结模式下，券商要对产品的交易行为实时验资验券，并承担起对公募基金异常交易行为的监控职责，所以基金公司更愿意选择结算流程和效率更高的券商；其次，相对来说，基金公司更愿意选择基金代销能力强的券商，以借助券商的销售能力提高基金的规模；再次，基金公司也会重点考虑券商的研究服务能力，希望能获得更多更及时的研究服务。”

易米基金则表示：“在选择合作券商时，我们更倾向于选择信誉与财务状况良好、经营行为规范、内部管理规范，并建立严格的信息隔离制度的券商，能有效保障基金产品有关敏感信息的安全和保密。同时，希望合作券商可以拥有较完善的交易系统、清算系统以及风控系统，从而能安全、高效地完成证券交易委托和资金结算交收，同时能确保证券交易的合法合规开展，切实保护好投资者的合法权益。”

随着公募机构更多地参与进来，券结模式下券商作为合作方又应如何进一步发力？天相投顾基金评价中心相关人士表示：“在券结模式下，券商不仅是交易结算服务商，更是公募基金的合作伙伴。因此，券商需要加强与公募基金管理人的沟通和协作，共同推动产品的创新和优化，以满足市场的多样化需求。同时，券商还需要提升客户服务能力。在券结模式下，券商与客户的关系更加紧密，需要为客户提供更加全面、专业的服务，提升服务质量，增强客户黏性。”

（吴珊方凌晨）