作者：陈诗卉、李志凌
今年1月23日，上交所上市委2024年第5次审议会议审核通过了奥锐特（605116）的再融资事项，5月24日提交了注册申请，拟公开发行可转换公司债券总额不超过人民币81,212.00万元，本次可转债经中证鹏元评级，奥锐特的主体信用/本期债券信用等级为AA-。
高管涉短线交易被警示，环保和安全生产违规被罚
自上市以来，奥锐特共发布了8次股票交易异常波动公告。
奥锐特股票于2020年9月22日、9月23日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2020年9月24日、9月25日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2020年10月16日、10月19日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2021年11月24日、11月25日、11月26日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2021年11月29日、11月30日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2021年12月1日、12月2日、12月3日连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%；于2021年12月30日、12月31日、2022年1月4日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%；于2022年3月11日、3月14日、3月15日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。
2022年10月27日，奥锐特发布《关于监事亲属短线交易及致歉的公告》，时任监事杨航之配偶刘林于2022年5月11日至10月10日期间存在买卖奥锐特股票的行为。期间，其通过二级市场集中竞价交易方式多次买卖公司股票，累计买入公司股票24,400股，累计卖出24,400股，累计买入交易金额551,694.20元，累计卖出交易金额572,831.50元。
奥锐特表示，杨航系2022年5月20日经奥锐特2021年年度股东大会新选举就任的监事，经调查了解，本次短线交易行为系其配偶刘林根据二级市场的判断做出的自主投资行为，公司监事杨航并不知晓该交易情况。
奥锐特于2022年11月10月公告收到证监会浙江监管局出具的《关于对杨航采取出具警示函措施的决定》，杨航配偶的买卖股票行为构成短线交易，监管部门决定对杨航采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。
除此之外，本次发债报告期内（2020年-2023年），奥锐特还受到过两次行政处罚。
2020年11月8日，台州市生态环境局对奥锐特进行现场检查时发现：奥锐特RTO废气处理设施出口臭气浓度超标，超出了大气污染物排放限制的限制要求。上述行为违反了《中华人民共和国大气污染防治法》的相关规定，被处以罚款158,995.00元。
2021年9月29日，杭州市滨江区应急管理局对奥锐特杭州分公司进行执法检查时发现：奥锐特杭州分公司在存放乙醇、乙酸的实验室和仓库，未设置明显的安全警示标志，未制定应急预案。上述行为违反了《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，被处以罚款20,000.00元。
参股下游制剂企业，跨界投资量子计算
截至2023年12月31日，奥锐特共有3次财务性投资。除了早期在2004年9月，奥锐特出资30.00万元参股浙江天台农村商业银行股份有限公司外，此次发债的报告期内，奥锐特还参股了两家初创企业，分别为下游的制剂公司以及跨界投资了一家量子计算公司，被投资标的的估值均不低。
企查查显示，2021年1月18日，生元泽通（苏州）医药有限公司（下称“生元泽通”）、苏州云起药业合伙企业（有限合伙）合计出资1,000.00万元成立源道医药（苏州）有限公司（下称“源道医药”），控股股东为生元泽通。
奥锐特于2021年2月4日成为源道医药新进股东，投资1,500.00万元，认缴新增注册资本111.11万元，持股比例10.00%，成立不足1个月的源道医药投后估值即达到了1.50亿元。
奥锐特在此次发行可转债的问询回复文件中披露，源道医药致力于慢病原创新药的智能和精准药物设计，拟投产司美格鲁肽等慢性病药物。对源道医药的投资，是奥锐特向下游制剂行业的延伸发展。目前，奥锐特与源道医药暂未产生业务往来。
此外，奥锐特跨界对另一家公司的投资也值得关注。
华翊博奥（北京）量子科技有限公司（下称“华翊量子”）成立于2022年1月，是国内首家专注于离子阱量子计算技术路线的高科技企业，创始团队来自清华大学量子信息中心。
据高榕资本2022年4月22日在互联网平台上发布的文章，发文近日华翊量子完成过亿元天使轮融资，由高榕资本领投，奥锐特、红杉资本等跟投。
企查查显示，上述投资股本变更的工商登记日期为2022年9月5日，奥锐特对华翊量子持股4%。问询回复显示，奥锐特向华翊量子投资金额为4,000.00万元，据此计算华翊量子天使轮投后估值达到10.00亿元。
奥锐特在问询回复中解释，此次跨界投资意在期望未来将量子计算用于新药开发和合成生物学。
新增业务毛利率高，主要产品产能利用和产销率低
上市前，奥锐特的主营业务为特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物，包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体，主要销往境外，客户多为国际大型制药公司。
完整的化学制药产业链由基础化工原料、医药中间体、化学原料药和化学制剂生产环节构成。2023年，奥锐特完成首款制剂产品地屈孕酮片的注册，同时是国内首个地屈孕酮片仿制药物，靠着这一产品，奥锐特于当年获得制剂销售收入8,985.00万元，占主营业务收入的7.17%。
报告期内，奥锐特的毛利率分别为49.13%、51.62%、55.92%，高于同行均值，其中，奥锐特2023年新增的制剂业务毛利率达到87.74%。
奥锐特此次发债募集的资金将分别用于扩张原料药及制剂的产能，截至2023年，除补流外的3个募投项目均已开始建设，工程进度分别为60%、15%、37%。
（截图来自募集说明书）
募投项目拟对普瑞巴林、苯磺贝他斯汀、糠酸氟替卡松、卤倍他索丙酸酯4种特色原料药扩产307.10吨/年，对醋酸阿比特龙片、恩扎卢胺片2种抗肿瘤制剂扩产8,000.00万片/年，对司美格鲁肽原料药扩产300.00公斤/年，对雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片扩产3亿片/年。
扩产项目中，抗肿瘤制剂为现有原料药向下游制剂的拓展延伸，奥锐特的原料药业务中涉及抗肿瘤类药物的主要是醋酸阿比特龙原料药，目前，醋酸阿比特龙片产品专利已过期，处于仿制药放量阶段。
奥锐特表示，其实施“原料药+制剂”的一体化发展战略，向下游制剂行业发展延伸，但报告期内，部分产品的产量、销量未跟上大势扩张的步伐。
募集说明书显示，奥锐特的原料药及中间体产品中多个主要产品存在产能利用率低的情况。2023年，原料药及中间体业务主要有七种产品，其中，地屈孕酮、氟美松、丙酸氟替卡松、普瑞巴林、替诺福韦的产能利用率分别为59.59%、28.44%、55.56%、78.39%、50.18%，另外，抗感染类和其他类产品的产销率分别为76.06%、60.82%。制剂业务中，唯一产品地屈孕酮片的产能利用率为30.83%，产销率为62.17%。
综上，奥锐特的多个主要产品存在产能利用率和产销率低的情况，而募投项目对上述多个产品继续大扩产能，建成投产后的产能销化也值得关注。（本文仅为作者个人研究论述，不代表本网观点。）
