近期，一揽子增量政策落地，有力提振了市场信心。业内专家表示，当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升。未来货币政策将保持稳健宽松基调，加大调控强度并提高精准性，加强和财政政策的协调配合，为经济稳定增长创造良好的货币金融环境。

有必要继续补充流动性

今年以来，央行运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，如2月、9月两次下调存款准备金率共1个百分点，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕。

近期，央行创设公开市场买断式逆回购操作工具，增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

在国盛证券首席固收分析师杨业伟看来，7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利和国债买卖等多种工具有望成为常态化的基础货币投放工具。

“四季度为中期借贷便利(MLF)到期高峰，10月央行通过续做7000亿元MLF、买入2000亿元国债、开展5000亿元公开市场买断式逆回购等方式向市场注入了1.4万亿元的流动性，一定程度上缓解了银行间资金面偏紧的局面。”杨业伟说。

从供需角度看，后续仍有补充流动性的必要。财通证券宏观首席分析师陈兴表示，从资金供需角度看，11月银行缴准规模、货币发行或分别增长约1000亿元，对流动性有一定影响。同时，11月MLF到期量大幅抬升至1.45万亿元，增量政府债供给规模也存在超预期的可能，央行有必要及时补充流动性。

综合运用多种调控工具

央行日前发布的2024年第三季度中国货币政策执行报告提出，密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利(MLF)和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。

“在稳增长政策全面发力背景下，为提振实体经济增长动能提供有利的货币金融环境是货币政策的重心所在，央行会适时通过逆回购、买卖国债等多种政策工具，引导市场流动性处于合理充裕水平，稳定市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

杨业伟表示，预计成本更低的国债买卖和公开市场买断式逆回购操作将成为后续央行替代MLF投放中期流动性的工具。伴随国债市场深度的拓展，买断式逆回购和国债买卖等投放基础货币的方式将更趋常态化。

在海通证券首席宏观分析师梁中华看来，接下来央行将综合运用多种政策工具，维护银行间市场资金利率的稳定，保障资金面“合理充裕”。同时，货币政策将加强和财政政策的协调配合，继续挖掘实体部门融资需求，稳定信贷融资表现。

降准概率较大

业内人士认为，结合央行在货币政策执行报告中继续提出“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”等表述看，后续降准降息概率较大，存款利率也将下行。

央行行长潘功胜此前表示，年底之前，会根据情况，有可能下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

“保持流动性合理充裕是配合财政发债的一项重要工作，为应对11月-12月的发债小高峰，央行可能继续降准0.25或0.5个百分点。”华西证券宏观首席分析师肖金川表示。

招联首席研究员董希淼认为，未来一段时间货币政策将加大逆周期和跨周期调节力度，适度扩大货币供应量，更好地支持实体经济企稳回升。年内央行或实施全面降准0.25-0.5个百分点，既向市场释放中长期流动性，又进一步降低银行资金成本，推动银行维持净息差基本稳定。

（彭扬）