本报记者 孟珂

近年来，北京证券交易所（以下简称“北交所”）联合全国股转系统（以下简称“新三板”），依托包容精准的制度安排与共建共享的市场生态，精准适配创新型中小微企业发展需求，走出了一条具有中国特色的资本市场普惠金融发展之路。

数据显示，截至7月14日，北交所上市公司数量达327家，总募资额为688.98亿元。从企业结构来看，市场普惠属性凸显，中小企业占比77%，民营企业占比85%，国家级专精特新“小巨人”企业占比61%。与此同时，新三板市场当前服务的企业有5855家，中小企业占比超九成，夯实了中小民营企业在资本市场向上发展的基础。

中央财经大学研究员张可亮对《证券日报》记者表示，北交所的发展之路，是资本市场践行普惠金融理念的差异化探索。近五年来，北交所和新三板共同探索出了一条服务创新型中小企业的差异化道路——专注于服务“更早、更小、更新”的创新型企业。

近两年登陆北交所的优质中小企业，普遍募资体量不大，募集资金全部聚焦主业技术升级与产能扩建，充分体现小额精准融资的普惠优势。例如，3月18日，长沙族兴新材料股份有限公司在北交所上市，本次发行数量2300万股，募集资金总额为1.61亿元。公司拟将募集资金用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目、高性能铝银浆技术改造项目。

7月8日，国家级专精特新“小巨人”企业北京康美特科技股份有限公司在北交所挂牌上市。本次发行股票2121万股，募集资金约1.73亿元。企业计划利用本次公开发行股票并上市以及募集资金投资项目建设的契机，进一步加快技术创新。

东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，当前北交所、新三板已初步构建起一套以制度包容性适配中小企业多元特征、以精准性提升服务效能的普惠金融框架。一方面，准入端包容性显著增强，通过四套并行上市标准并淡化盈利硬约束，已吸纳占比超过六成的国家级专精特新“小巨人”企业上市，有效覆盖了创新周期长、尚未盈利的早期科技实体；另一方面，融资端精准发力，构建了适配中小企业的小额、快速、灵活再融资机制，企业公开发行平均融资额稳定在2亿元，首发募集资金约九成精准投向主业，避免了脱实向虚。

张可亮表示，在制度包容性方面，北交所多元包容的上市标准不仅服务于科技型中小企业，也为那些投入大量资源进行技术改造、模式创新的传统行业企业提供了明确的上市路径。同时，支持未盈利科创企业上市和再融资，让那些具备专精特新优势、处于关键突破期的中小企业，也能获得资本市场服务，这是资本市场落实普惠金融的重要体现。

“北交所与新三板的联动机制，形成了‘新三板规范培育—北交所上市发展’的全生命周期服务路径。”张可亮表示，327家上市公司累计募资超600亿元，大部分资金用于研发投入、技术升级和产能扩张。北交所用同等资金可以惠及更多中小企业和劳动者，产生更大的民生与经济价值。

谈及北交所普惠金融的未来升级方向，张可亮表示，北交所、新三板普惠金融生态建设，需建立标准化的制度体系。定性标准可对标工业和信息化部专精特新企业认定规范，定量标准结合新三板挂牌、北交所上市条件设置，在明确营收、利润等财务下限门槛的同时，增设财务指标上限，杜绝大型企业挤占普惠金融资源，确保资金精准流向“更早、更小、更新”的初创企业。

张可亮进一步表示，一体化协同发展是激活市场普惠效能的关键。新三板是中小企业规范化发展的“苗圃”，北交所应充分发挥龙头带动作用，全面提升新三板培育专精特新企业的能力与质量。建议出台专项扶持政策，鼓励北交所并购整合新三板优质企业，畅通新三板优质企业向北交所输送的常态化通道，让更多中小科创企业通过“培育规范、上市赋能”的完整路径，借助资本市场实现高质量成长。