阿里巴巴集团对内地媒体口风甚紧，而其将到香港IPO的消息，这些天已经被路透社、金融时报及香港多家媒体轮番报道。阿里为何舍美国而就香港？是否会成为香港股市的“中国石油A股”？其发行价的市盈率多少才算合适？昨日晚间本报记者采访了多位市场人士。

回避美国做空主力仅投香港

据媒体近日报道，阿里巴巴集团或将准备避开美国市场，而选择仅在香港市场进行其备受瞩目的IPO（首次公开招股）。阿里巴巴预计最早于今年第四季度进行IPO，估值为600亿美元到700亿美元。

一旦上市，这无疑是近几年最大规模的IPO，对于港交所重回全球IPO集资额第一的宝座也将起到重要作用。根据Dealogic的统计，去年，香港IPO市场集资总额32.33亿美元，排名跌至第五。今年初至6月5日，这一数字为44.64亿美元，全球排名第三，与纽约相比，集资总额尚不足其30%。其中，今年最大规模的IPO是上个月刚刚挂牌的中石化炼化，集资额为17.97亿美元。

2012年5月18日，Facebook在纳斯达克IPO，融资达160亿美元。按发行价计算，公司估值1040亿美元，按市值计将成为美国企业IPO当年最大的企业。但上市后股价暴跌，公司市值最低时也跌破了500亿美元。

阿里巴巴旗下的B2B业务部门阿里巴巴网站（Alibaba.com）曾在香港上市。为准备集团的IPO，该网站在去年被私有化而退市。

银行家和分析师此前普遍认为，阿里巴巴至少会选择在香港和美国两地上市，因为美国市场更大，投资者更多，且在美国科技公司的估值向来很高。但阿里巴巴似乎不愿“脚踩两只船”。银行家们对外透露，阿里巴巴认为，大部分科技类的投资巨头都会选择在国际市场上购买股票，而且香港市场能满足其对估值和流动资金的需求。

阿里巴巴集团曾对个别银行家透露，不想在美国上市的主要原因之一，是美国沉重的监管压力和严格的会计标准。这位银行家表示，出于尊严和自豪感，阿里巴巴并不愿向美国监管机构提交大量信息供其审查。

但香港汇富金融有限公司投行人士程思颖对记者表示，不完全是这个原因。他表示，阿里巴巴不愿意成为美国一些主力机构的做空对象。2010年和2011年的做空浪潮使在美上市的中国公司境况更加艰难，无数公司股价受挫，不得不寻求退市。过去两年内，中国公司从美国证交所退市的交易额已超过70亿美元，包括最近宣布私有化的分众传媒和亚信联创。尤其是，做空机制一直在做空中国互联网企业，中国互联网企业在美国华尔街上市后，被做空后信誉、名声受损。这正是阿里巴巴忌讳的。

发行市盈率25倍以下才有赚

现在投行界很多人关心：这样的大单蕴含巨大的上市费用。据悉，几乎所有投行都在竞争这个项目。谁将成为阿里巴巴集团上市的主承销商和保荐商？据有关消息，国际投行包括瑞银、摩根大通、花旗等，都在力争成为阿里巴巴上市的投行之一。但瑞银因过去与阿里巴巴有较深合作，被选择的可能性比较大。

香港IPO财务顾问吴杰更关心的是阿里巴巴集团的发行价和上市价。他对记者说，香港股市IPO的市盈率，较好的公司能以12倍至15倍发行就算满意了，低的有6倍至8倍的。阿里巴巴以其质地和知名度，一定会成为市场的大热门，很可能会以30倍以上的市盈率发行。以投资人的角度讲，它的发行市盈率25倍应是上限，低于这个水平，参与申购的机构和个人才能有赚钱的可能，如果超过30倍，就要慎重考虑了。论股价走势，阿里巴巴不可能成为又一个腾讯控股，而倒可能成为中石油A股第二：高位发行高价上市，让抢筹的所有人被套。

而阿里集团一个月前已经放话：不愿像Facebook那样上市即跌，将有意识地抑制发行价。