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央行希望推行强人民币政策，因为人民币升值，有助中国政府抵抗阻力，推行经济转型。 （图片来源：路透社）

参考消息网2月12日报道港媒称，自从人民银行（央行）去年年初采取措施打击“单边押注”炒卖人民币的活动之后，便很少再干预汇市了。

据香港《南华早报》网站2月12日报道，人民币自此进入“新常态””年代，可以双向买卖，而人民币汇率也变得波动。

结果，境内外汇对冲活动有所增加，人民币汇率也于2014年年底转弱，兑美元全年下跌2.5%。

央行的措施令分析师相信，人民币会于今年急跌。但这个想法主要基于他们对人民币兑美元汇率的看法，漠视了人民币贸易加权汇率的因素，也没有考虑到央行对贸易加权汇率的重视。

国际清算银行相信，央行通过一篮子货币管理人民币汇率，并估计在这一篮子货币里面，美元、欧元及日元的加权比例最多，分别为21%、18.4%及16.8%。

报道称，如果央行希望稳定贸易加权平均汇率，欧元及日元两大货币兑美元下跌时，央行就必须让人民币贬值。

报道称，若按国际清算银行的货币加权计算，如欧元及日元兑美元的汇率均下跌10%，而一篮子内其他货币汇率维持不变，美元兑人民币的汇率就必须贬值3至4%，以维持相同平均比率。

事实上，自2014年年底起，欧元及日元兑美元的汇率均下跌超过10%，其他货币也有所下跌。这意味着如果央行要防止贸易加权汇率上升，人民币就有必要贬值超过3至4%。

然而，先看人民币在2005年与美元脱钩后发生什么事：人民币的贸易加权平均汇率上升超过32%，但其他亚洲货币大部份都贬值。央行没有把人民币贬值以保持其竞争力，反而让其转强。因此，从实际有效汇率的角度来说，人民币从2010年起便成为亚洲最昂贵的货币。

也有证据证明，央行无意将人民币贬值。尽管人民币从2014年年底起转弱，即期汇率也几乎跌至交易区间底部，但央行设定的美元兑人民币日定盘价持续偏强，反映人民币转弱并非当局一手操控。

报道称，那么，为何央行希望人民币转强呢？

若人民币转强，中国政府便能更轻易地抵抗阻力，推行经济转型。这是央行让基本面因素推动人民币温和升值、继续推行强人民币政策的主要理由。

其他理由包括：若市场预期人民币贬值，就可能导致资金外流，此外，若人民币贬值，其他国家可能作出强烈的政治反应。

人民币估值并非过高，所以无理由预期人民币急跌。内地出口主要由环球需求带动，人民币对出口增长影响轻微，而从2009年起，净出口对GDP增长的贡献一直为负数。

上述情况说明，人民币汇率在支持中国经济增长方面仅起辅助作用，也说明人民币贬值涉高昂代价，坏处比好处多。

报道称，总括而言，人民币贬值并非中国政府最好的政策选择。

尽管中国经济进入“新常态”后，人民币越来越波动，但在对外顺差支持下，中期而言，人民币温和升值的势头理应不变。由于央行进一步放宽对人民币的操控，境内对冲活动将持续增加。

中国政府将继续以人民币升值作为推动经济转型的工具。如果他们有需要，也可以通过其他措施加快GDP增速。

中国政府的目标是：在经济增长放缓与结构改革进展之间取得平衡。因此，赌定人民币将贬值，并非明智的投资策略。