腾邦国际参与发起设立相互人寿保险公司点评:参与发起相互保险,持续完善互联网金融布局

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　事件:公司拟出借自有资金5000万元,参与发起设立相互人寿保险公司(组织),占初始运营资金的5%。相互保险公司的筹建设立,以及公司作为发起人、各发起人出资比例等事项均需经保监会批准或核准。

　　评论:公司参与发起设立相互保险公司,保险业务布局再落一子,进一步丰富互联网金融生态圈。公司至此已经涉足保险全产业链,包括保险兼业代理、保险经纪、互联网保险和再保险。①公司已通过发起设立或收购的方式参股控股了三家保险相关业务公司,彰显公司持续深化互联网金融布局的决心。②公司有望获得全保险牌照,稀缺价值打造差异化发展路径和进入壁垒。③公司“旅游×互联网×金融”战略持续推进,有望成长为行业龙头。因相互保险公司的设立仍需审批等手续,维持2015-17年EPS 为0.35/0.49/0.71 元,维持目标价71 元,增持。

　　相互保险市场广阔,高度契合公司现有业务布局,增强客户粘性:①国务院提出“鼓励发展互助合作保险”,据国际相互合作保险组织联盟统计,2013年全球相互保险保费收入达1.23 万亿美元,占全球保险市场26.7%;覆盖人群达8.25亿人。②相互保险对象基于对某一风险有共同保障要求,其在航空客运领域有着天然优势,因此与公司商旅和旅游业务能产生较好地协同效应。③通过相互保险与其他保险组织建立战略合作关系,满足客户多样化需求,利于培养长期优质客户,增强客户粘性。

　　公司互联网金融业务布局逐步完善,服务整体战略发展:①丰富的保险产品与服务将为公司带来新的利润增长点,更能为公司新搭建的互联网金融与数据平台提供有效支持,提升公司的品牌形象和战略深化发展。②保险业务能够覆盖从出行到目的地的旅游产品和服务,为公司在大旅游产业链上的扩张提供了切入点。

　　风险提示:相互保险公司和公司发起人等的审批风险;盈利不达预期,短期内无现金流收入风险。

　　长盈精密:收购机器人公司,布局中国制造2025全价值链大平台

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司

　　投资要点:

　　1、事件。

　　长盈精密于2015年6月6日公告,拟使用自有资金人民币5,600万元收购东莞市松庆智能70%的股权。

　　2、我们的分析与判断。

　　(一)松庆智能是国内工业机器人企业佼佼者。

　　松庆智能是专业从事工业智能自动化设备集成和工业机械手的国家级高新技术企业,公司成立于2007年,技术骨干成员在行业内具有数十年的丰富经验,目前核心产品包括ABB、安川工业机器人的集成运用、压铸周边自动化、自主研发四轴水平机器人、视觉检测仪器等,已有客户包括华为、中兴、华晨宝马、江淮汽车、通达、德盛镁等国内知名企业。

　　工业联盟发布数据显示,2014年中国市场销售工业机器人57,000台,同比增长55%,约占全球市场总销量的四分之一,但由于行业需求紧俏,多关节的中高端机器人中国仍在大量进口,自主品牌机器人面临发展良机。而2013年-2015年5月,松庆智能已开发、生产、销售的机械手突破1000台,工业机器人103台。此外,松庆智能正在努力进行4轴、6轴工业机器人的开发和研制,RV减速器也是松庆智能的开发项目之一,预计2016年可具备量产条件,公司将完成核心部件及整机系统集成。

　　在技术专利及人才储备方面,松庆智能与华南理工大学、香港科技大学、成都电子科技大学、东莞理工学院等高校开展校企合作,目前公司拥有自主产权的专利31项,其中发明专利4项。

　　(二)战略外延,深度布局中国制造2025全价值链大平台。

　　从今年4月成立天机子公司到6月签订收购松庆智能意向书,动作迅速,反映了公司管理层魄力大,执行能力强,转型意愿强烈。

　　未来公司将持续积极布局工业4.0及中国制造2025,不仅完成部署智能工厂,实现减员增效,更重要的是向通过外延,向物联网及工业智能的最核心上游芯片、机器人核心部件及系统集成领域进行垂直一体化延伸以及互联网端的业务延伸。

　　短期看,已切入万亿装备及机器人市场,收入及利润将大幅提升,长期看,未来公司将利用将互联网手段建立自动化和装备业的信息化网络平台,并对现有的装备制造及销售模式进行颠覆式创新,并通过扩张机械手、机器人产品线,不断完善工业4.0全价值链平台。

　　未来公司还将持续加强自动化和装备业的人才培养,已保证大平台的价值不断提升及公司长期一步一个台阶的大发展。

　　3、投资建议。

　　我们看好长盈精密瞄准中国制造2025,布局基于信息化和网络化的智能装备、机器人的研发制造,暂不考虑收购影响,预计2015-2017年EPS是0.94/1.38/1.88元,维持推荐投资评级。

　　江苏旷达:增发推进战略转型,民营电站龙头跨步向前

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　江苏旷达发布非公开增发预案,公司拟非公开发行不超过16,678万股,发行价格不低于14.99元/股,募集资金不超过25亿元,其中22.50亿元用于270MW光伏电站建设,2.50亿元用于补充流动资金。

　　事件评论

　　非公开增发募集资金25亿,战略转型电站运营加速推进。公司2013年以来逐步确立转型电站运营的二次创业方向,通过收购与自主开发,目前已具备并网光伏电站250MW。公司此时推出非公开增发,是战略转型关键的一步,将解决公司电站战略资金瓶颈,实现电站规模加速扩张。考虑在手资金,增发完成后公司在手资金将超30亿元,可满足超1GW以上电站开发需求。

　　优势地区项目集中爆发,全国性布局逐见成效。从募投项目来看,公司传统的新疆、云南等优势地区项目继续集中爆发,原储备项目新疆若羌一期20MW、焉耆一期20MW、云南保山大坡山30MW(施甸二期)均顺利推进,云南再添玉溪河西大平地30MW项目。同时,公司全国性布局逐见成效,募投项目中包括陕西榆林一期50MW、河北宣化50MW、内蒙古巴林左旗一期60MW。

　　大股东积极参与,公司长期成长性确定。公司本次发行对象之一为旷达创投,拟认购不低于本次非公开发行股本总数15%的股份,锁定期三年。旷达创股公司实际控制人旗下企业,其中旷达控股持股50%,实际控制人妻子与女儿各持股25%。大股东积极参与,加之公司此前推出大力度的股权激励方案,方案覆盖传统汽车面料团队与电站业务团队,绑定管理层与核心管理人员利益,公司长期发展动力与成长性确定。

　　收购+自建模式清晰,电站项目储备丰富,优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现规模扩张,目前并网250MW,募投项目270MW,其他储备项目超300MW,预计公司2015年底并网规模超600MW,远期规划2GW以上,区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散:1)自建:主要包括云南、新疆等地自身优势地区项目拓展;2)合作开发:与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW,2015年建设200MW;与越众机电在内蒙计划建设100MW电站等;3)收购:2013年收购青海力诺50MW 电站,2015年收购海润光伏100MW 电站。

　　维持推荐评级。预计公司2015、2016年EPS 分别为0.46、0.77元,对应PE为46、28倍,继续强烈推荐。

　　新时达:员工持股计划助力公司腾飞

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司

　　事件:6 月10日晚,新时达公布《机器人及国际贸易类业务员工持股计划》(草案),计划施行第一期员工持股计划,总额不超过600万元。其中,公司提取第一期员工持股计划的激励基金300 万元(税后),员工自筹300万元,通过二级市场购买或参与认购公司非公开发行的股份等法律允许的方式取得并持有新时达股票。第一期员工持股计划在股东大会审议通过后6个月内完成购买。

　　投资要点:

　　机器人产业上升为“国家战略” 带动公司完成跨越式发展.

　　近期我国公布的《中国制造2025》规划中,明确将机器人行业作为未来发展的重点行业;同时,机器人产业“十三五”发展规划或将于11月份发布,这将进一步的支撑机器人的研发、推广应用,以及标准体系建设。新时达通过外延式发展向行业下游拓展,收购众为兴和晓奥享荣,形成了“核心部件—本体—工程应用”的完整机器人产业链模式,进一步完善了在机器人产业链中的布局。截止到目前晓奥享荣在手订单约为6.5亿元(不含税),订单充足,且公司在深耕白车身领域的同时,在橡胶机械、工程机械和纺织机械等领域均有业务拓展的潜力。

　　海外电梯业务发展迅猛.

　　尽管国内房地产市场的低迷一定程度上影响了电梯的需求量,但公司一方面紧紧把握《特种安全设备法》颁布的契机,大力积极布局电梯物联网;一方面通过海外市场的拓展对冲国内市场的低迷。我们预计今年公司海外市场将实现至少30%的增速,带动公司整体电梯驱动控制系统收入增长20%以上。

　　投资建议:“机器人”+“物联网”潜力巨大 员工持股助力公司腾飞.

　　公司在做强电梯驱动控制系统的同时,通过走出去实现逆势增长,并切入电梯物联网,未来有望实现爆发式增长;同时,公司积极布局机器人全产业链,契合国家未来制造业发展方向;另外,员工持股计划将助力公司进一步腾飞。

　　我们预计公司2015-2017 年将实现EPS 分别为0.70、0.89、1.12元/股,维持公司的“买入”投资评级。

　　信维通信:业绩高增长,向上下游延伸视野宽、信心足、决心大

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司

　　1、事件.

　　信维通信业绩持续超预期,向上下游延伸的战略布局开始显现。

　　2、我们的分析与判断.

　　(一)围绕射频技术进行产品线扩张,未来仍有10 倍以上市场空间。

　　天线占整机价值量虽小(约1-3%),但其性能却决定着通信性能,随着射频制式增加,天线需求量和重要性大幅增加。公司围绕天线及射频技术进行产品线延伸,包括射频类连接器、能解决信号干扰的屏蔽件、音频和射频一体化的模组、NFC和无线充电一体化解决方案、MIM 粉末冶金和天线一体化的手机外观件等。公司产品线的单机价值量将从此前的0.5 美金到现在的平均3-4美金,再到未来的30 美金以上。

　　(二)NFC 进入爆发周期2015 年NFC市场迎来转折点,除苹果在手机标配了NFC用于ApplePay支付外,三星也大幅提升NFC 手机配臵率。IHS iSuppli 此前预测,NFC 手机出货量在2015 年将达到5.50亿台。Berg Insight 预测,到2016年NFC 手机的全球销售量预期达到7 亿台。 NFC天线市场规模看,2011年3.32 亿元,2012 年5.12 亿元,2013 年18.54 亿元,2014 年30.3亿元,2015 年预计52.2 亿元,2016 年预计70.1 亿元。

　　公司在NFC 及无线重点等创新领域进行积极布局,NFC此前就已有出货,公司对NFC+无线充电一体化也进行了技术储备,今年将有产品。

　　(三)盈利连续超翻倍以上增长。

　　公司在苹果的供货份额提升,此外天线、射频跳线、屏蔽件进入不同的终端产品进行交叉销售,预计来自于苹果的订单将持续翻倍增长。安卓阵营来看,公司在三星、索尼、华为的供货产品及份额也在稳步提升。

　　(四)战略布局大,视野宽、信心足、决心大。

　　公司在外延式扩张方面有前瞻式规划及较强的魄力及整合能力。2012年收购laird(北京),蛇吞象式收购整合成功远超市场预期;在取得消费电子大客户如苹果、三星、微软、索尼等之后,2014年起收购亚力盛,以切入汽车电子、巩固连接器业务。2015 年一季度参股粉末冶金MIM厂商,以便在手机金属结构件与射频模块一体化方向布局,未来公司将持续进行外延式扩张。

　　从战略布局来看,公司视野宽,信心足,决心大。公司未来发展将着力于四大方向:1)向重要电子材料进行垂直一体化延伸;2)公司希望能够瞄向附加值较高的射频模块、有源器件;3)工业4.0方面,公司通过整合亚力盛及核心团队,在检测类产品领域将具备核心竞争力;4)公司期待未来能够从消费电子切入军工、汽车电子、工业等领域。

　　3、投资建议.

　　我们长期看好信维通信的增长逻辑,公司高增长势头刚开始,上调2015-2017 年EPS 至0.68、1.25、2.02元,维持推荐投资评级。