昨日，据外媒报道，去年年底有近1000亿欧元私人资金回流至“欧猪五国”（西班牙、意大利、葡萄牙、爱尔兰和希腊）。这一资金流向与去年同期完全相反。去年前8个月，“欧猪五国”的资本流动状况为净流出4060亿欧元。

这是对欧债危机的盲目乐观，还是一个暗藏的阴谋？有一点很清楚，“欧猪五国”收益奇高。葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙国债去年回报率高达18.5%，今年或许回报可能更大。

欧债危机渐远？

虽然从回流的资金量来看并不算多，但其象征意义和信号意义更被世人所看重，而且也进一步印证了近期欧元区官员关于“欧债危机最糟糕时候已经过去”的说法。欧洲央行行长德拉吉表示，在2012年应对债务危机取得重大进展后，欧元区今年开局更有信心，最阴霾的日子已经过去。德拉吉认为，许多国家，特别是欧盟和IMF救助计划内的国家，在公共财政和结构性改革上正取得稳健进展。

“去年第四季度开始出现了资本回流欧元区外围国家的现象，一部分可能源于本国企业撤回海外投资资金以应急。”不过，上海社科院金融研究中心副主任潘正彦在接受《国际金融报》记者采访时进而指出，“更可能的驱动因素是，有部分投资者认为欧元区经济已经见底，尽管仍会有偶发性的债务危机事件产生，但整体的债务危机情势已经稳定。这将促使不少投资者重回欧元区重找投资机会。”

高收益吸引回流

然而，吸引资本的最大利器无非就是高企的投资回报率。从去年年末开始，欧元区金融市场的投资回报率就节节攀升。

2012年欧洲几大主要股指的表现普遍不错，在欧债危机的阴云笼罩之下，依旧出现逆市上扬之势。同时，欧元债券的投资回报率更是令投资者欣喜。

根据美银美林指数，上述债务危机国的债券收益率平均比美国国债高出2.57个百分点，过去10年的平均差距为1.26个百分点。根据彭博资讯、Bianco研究公司的数据以及信用违约掉期(CDS)的报价显示，在各国央行自2009年以来祭出逾5万亿美元的刺激措施后，政府债券安全性变得更高。葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙国债去年回报率高达18.5%，今年或许回报可能更大。这也就解释了为何近期西班牙、葡萄牙以及希腊政府都能在资本市场顺利融资。

另外，近期欧元强势上扬的态势也为投资者提供了对欧元区更多的信心。在欧元兑美元连续多个交易日上涨之后，多数金融机构纷纷看好欧元后市，并预计欧元兑美元将上涨至1.3700之上。当一国货币明显升值之后，国际资本势必蜂拥而至。

2013资本流动将分化

不过，对于国际资本回流欧元区外围国家的势头能否持续，则难以判断。尽管此前金融机构普遍发布报告预测，2013年欧元区经济仍将处于衰退状态。但是，近期市场对于欧元区经济前景的看法开始出现分歧，有分析机构预测，欧元区GDP很可能从第二季度开始出现正增长。

“经济出现好转自然会吸引更多的资金流向欧元区。”不过，潘正彦同时表示，“今年的情况比较复杂，全球资本流向将出现分化，内部会出现较大的结构性波动，但是不会出现明显趋势性的变化。”

“2013年日本经济会出现显著变化，目前市场普遍预计日本GDP甚至可能出现2%以上的增长，这一情势很可能会吸引一部分国际资本流向日本。与此同时，美国经济尤其是美国房地产市场正在持续复苏，市场纷纷看好对美国房地产的投资前景。另外，新兴市场的经济增速依旧领先，国际资本也不会放弃新兴市场的投资机会。”潘正彦指出。(来源：国际金融报)