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险资巨头首季业绩靓丽 主业回暖尚看政策脸色

2013-05-03 10:05 来源:上海证券报

惊喜之余,忧虑尚存。四家险企3月单月主业弱于一季度,除新华保险之外,其他三巨头3月单月保费均出现负增长。可预见的是,在定价利率市场化改革脚步临近的预期下,未来寿险行业的机会与风险,将不断触碰保险巨头们的神经

“我们也没想到,今年一季度业绩增速会这么抢眼。”一家主流投行人员如是评价今年保险股一季报表现。受益于低基数及投资收益的反转,今年一季度,保险上市公司盈利增速大超预期。

尽管股价仍趴在地上,但难掩四家保险上市公司靓丽的一季报。与去年同期相比,除了中国平安业绩相对平稳外,三大保险巨头业绩皆超出市场此前预期。

一季报四家险企的净利润分别是:新华保险14.65亿元、中国人寿100.77亿元、中国太保22.25亿元、中国平安73.93亿元。共计为211.6亿元。相比2012年,上述4家保险公司净利润为391亿元。一个季度干了去年半年的活,为去年全年利润的54%。

三大因素提升业绩

去年“股债双杀”,使得四家保险公司业绩大幅度收低,同比减少20%,并为此大幅度计提资产减值损失。因此,今年一季度保险公司不需下功夫提取资产減值损失,对于保险公司业绩打翻身仗无疑是利好。

与此同时,股市脉冲式的行情,也给险资投资业绩注入生机。如新华保险一季度计提5.2亿减值准备金,一季度总投资收益率0.8%,年化总投资收益率3.3%。一季度股东权益上升5.2%,资本公积有所回升,说明投资资产公允价值已出现止跌回升的态势。

再如中国人寿,截至3月31日,公司投资资产达18158.17亿元,今年一季度该公司总投资收益率为5.82%,较2012年公司的总投资收益率2.79%出现大幅提升。

另外,四大险企今年净利润的大幅增加,除去年同期基数较低外,主要得益于投资收益的大幅上升和资产减值损失三大因素影响。

据主流投行预计,今年一季度末中国人寿已经有69亿元的净浮盈,而中国太保和新华保险也分别只有约5亿、1亿的净浮亏。因一季度保险股盈利超出预期较多,主流投行将2013年保险股全年盈利增速预期由50%上调至70%。

但惊喜之余,忧虑尚存。四家险企3月单月主业弱于一季度。除新华保险之外,其他三巨头3月单月保费均出现负增长。国寿、平安、太保、新华保费同比增速为-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。可预见的是,在定价利率市场化改革脚步临近的预期下,未来寿险行业的机会与风险,将不断触碰着保险巨头们的神经。

退保增长有望成为常态

寿险保费增速虽维持弱复苏态势,但行业内生增长的因素并未出现明显改善迹象。尤其是因退保及赔付支出而导致的现金流加速流出现象,更不容忽视。加上今年面临上千亿产品的集中兑付,以及银行理财产品高收益的挤压,今年退保增长有望成为常态。

数据显示,中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险的退保金均增加四成到翻番不等。与此同时,公司保险保费收入增长表现平淡,尽管保险公司不断在产品上推陈出新,但由于个险营销员增员难度会不断加大,寿险主业现在只能说初现小阳,难言回升。

更有甚者,一季报显示,四家公司退保金支出大幅增加。现金流支出加速可能将成为今年行业的一种常态,应引起所有寿险公司的重视。

受各类银行理财产品冲击,部分银保产品退保增加,保险四巨头退保金同比大幅攀升。中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的退保金分别同比上升:102.6%、38.3%、61.5%、54.8%。

此外,今年又是人身险行业满期给付高峰年,受部分产品集中满期给付影响。

来自市场人士的消息称,寿险定价利率将于5月放开,且较之前征求意见稿有所修改。主要表现为:原先征求意见稿中提及,初步先只放开传统险,但有消息称,可能分红险也将同时放开。“一方面可能会引发价格战,另一方面,以价换量将加快保险需求的释放,对行业的实质影响要看政策的具体进展。”(⊙记者 卢晓平 黄蕾 ○编辑 孙忠)

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