自五一假期以来，市场资金面维持宽裕，央行回收流动性的力度仍然较强。5月9日，央行重启了中止13个月的央票发行，通过100亿元规模的3个月期限央票和370亿元正回购从市场回收流动性，对市场的资金面预期形成了一定影响。但由于当周央票和到期量较大，5月10日公开市场操作实现840亿元净投放。从资金利率来看，央行回收流动性并未对银行间资金面造成太大实质影响。14日，银行间7天质押式回购利率为2.80%，较7日水平下行约28bp。同日，央行将3个月央票发行规模加大到270亿元，发行利率与上周二一致。由于本周公开市场净到期量仅余220亿元，预计本周公开市场将恢复公开市场净回笼。

4月国内通胀和经济增长数据继续利好债市。9日公布的4月CPI和PPI同比分别为2.4%和-2.6%，虽然CPI处于市场预期上限，但PPI的继续下行与市场对于未来经济走势的担忧相吻合。11日公布的增长性数据不甚理想，尤其是4月份工业增加值同比增长9.3%，低于市场预期，使市场风险偏好向下调整。加之韩国央行和以色列央行进入降息行列，国内有关降息的讨论升温，但市场分歧仍然较大。受经济数据支撑，中长端债券市场延续火热，信用债市场的调整幅度大于利率市场，但短期收益率在央票重启的影响下变动不甚明显。从成交来看，信用债市场交投集中在高评级券种，收益率的下行正逐渐向中低评级传导。

一级市场方面，近期发行的1年和10年进出口银行金融债，1、3、5、7、10年国开行金融债和1年期贴现国债的中标收益率处于市场预期附近或以下，显示出市场配置的热情。

（易方达基金管理有限公司债券研究员郑义萨）

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