全球一些最资深的银行家警告称，一旦美联储(Fed)开始加息，信贷市场可能会出现具有破坏性的波动性。他们表示，监管人士也开始表现出同样的担忧。

在达沃斯世界经济论坛(World Economic Forum)的一个圆桌讨论上，德意志银行(Deutsche Bank)、美银美林(Bank of America Merrill Lynch)以及汇丰(HSBC)的掌门人们在发表讲话时表示，上述波动性将远高于以往的经济周期，因为监管规定阻止他们在资产负债表中持有大规模债券组合。

德银联席首席执行官安舒-贾殷(Anshu Jain)表示：“我担心信贷市场将发生难以控制的事件。

“在主权债务方面，我感到相对放心的是，即使美国国债套利交易出现大规模平仓，也有办法来解决。我的担心在于，同样的事情会发生在投资级信贷上，甚至更糟糕，会发生在高收益或杠杆贷款市场上。”

自本次金融危机以来，资产管理公司一直对银行持有的美国公司债存量下滑感到担忧。银行已告知客户和监管人士，新的监管规定——包括旨在禁止自营交易的沃尔克规则(Volcker rule)以及《巴塞尔协议III》(Basel III)资本金规定——将损害它们持有债券的能力。

但更多人持有这种看法，而监管人士开始对这个问题感到担忧，是去年10月美国国债“闪电暴跌”导致的。当时，基准的10年期美国国债收益率在几分钟内暴跌33个基点，至1.86%，而后反弹并企稳于2.13%。现在的收益率比那时还要低。银行家们辩称，电子交易的增加以及银行日益收缩的资产负债表，在人们最需要流动性的时候抑制了流动性，并且加剧了波动性。

美银美林首席执行官布赖恩-莫伊尼汉(Brian Moynihan)表示：“我们目前的评估是，我们没有能力像过去那样提供那么多的流动性。我们需要与监管机构共同努力来实现这点。问题在于这会在什么情况下变成令他们不安的自营交易。

“现在出现和发生的一些事情可能是微型的危机。”

参加达沃斯论坛的一些高管表示，瑞郎汇率最近的上涨可能在一定程度上也是由流动性匮乏引起的。“在通常运转良好的风险偏好市场中，我们本不应看到波幅为40%的波动，”一家美国银行的高管说。

“这是银行体系大规模去杠杆化的后果。”

汇丰董事局主席范智廉(Douglas Flint)表示：“我们面对的一个问题是，流动性供应将来自何处。过去（由银行提供的）缓冲已受到侵蚀。”他补充称，经济政策制定者希望银行提供更多流动性来支撑企业和市场，而监管人士却在限制银行投资大规模资产组合的“做市” 能力，这两者之间出现了“脱节”。

译者/梁艳裳（FT中文网）