2015年07月06日 09:22:43来源：新京报

　　被套资金互不信任，大家都做出了自己的最优策略“股指做空对冲”

　　上周两市大盘整体呈现单边下跌的惨烈格局。沪指单周暴跌12.07%，创业板亦是连续三周跌幅超10%，上周最终以-10.08%的表现收尾。

　　盘面上，在经历了前三日4000点多空博弈大战之后，沪指于周四午后单边下挫，一度失守3800点，幸好尾盘权重股狂拉，石化双雄暴涨，工农中建飙升，方实现跌幅收窄。谁料周五沪指百点低开，震荡下挫，再失3700点，千股跌停潮不断上演。而创业板在经过了一段时间的调整后走出深V形态，报2605点。

　　市场再次以惨烈的跌幅收场，上周从个人朋友圈到主流媒体都振臂高呼“救市，打倒做空者”，信念成了唯一的救命稻草。每晚监管层都尽量释放利好，而隔天市场总是事与愿违。好像那个做空的空头成了无往不利的神。上周五路透社称中金所关闭了19个卖空账户，沪指仅仅午后灵光一现翻红，之后跌跌不休又是200余点苟延残喘几乎收在最低点。空头不仅没有一点点收敛，反而气焰更加嚣张，那么到底这个“空头”是谁？我们站在理智的角度撇开阴谋论来讨论一番。

　　此轮下跌从6月19日跳空暴跌6.42%正式打开向下空间，一路沿着5日线下挫，根本没有像样的反弹。

　　在4500点之上的筹码基本瞬间被套，稍大点的资金根本没有时间和空间做减仓砍仓动作，伴随着融资盘的强平股市流动性被收紧。那么被套的资金们同时陷入了博弈的经典假设中也就是“囚徒困境”，由于对其他被套资金的不信任，大家都做出了自己的最优策略“股指做空对冲”！这也就造成了上周反复出现的中证500期指IC1507发疯地往下“恶意做空”，跌停之后再跌停。期指越是做空对二级市场情绪打击越是严重，不能采取做空的资金开始溃败，买盘稀少，轻轻松松跌停成了股市新常态。

　　最终二级市场与期指形成了恶性循环，越跌越空，越空越跌，导致“最优策略，次优结果”。直到上周五“中金所关闭了19个卖空账户”，有外力开始介入此恶性循环，在即将不能做空对冲的情况下，被套资金们又采取了B计划：抛售流动性好的现货。抛售对象从前期强势的央企改革到券商白酒类；等这波抛压缓解后，恶性循环出现了打住的可能性。

　　这也就是为何监管无论如何打击做空对象都收效甚微，因为空头正是这个市场的主体，稍有反弹那些风险偏好发生逆转的资金便夺路而逃，踩踏事件天天都在发生。值得欣慰的是，上周五收盘股指期货IC/IF/IH对股指现货全部表现为升水，踩踏状况本周也会逐渐缓解。相信监管层必定会有更多维稳的举措，目前已经累积了较多的利好，等悲观情绪恢复后市场必然以报复性反弹来反映这些利好。

　　观察市场上很多人已经陷入了今天明天的走势困局中，猜今天下午如何，明天开盘怎样，情绪已经几近失控，其实在此失控的走势中更要有一颗坚定的心来面对。坚信牛市的投资者：此处止损是没有任何意义的事，至于何时加仓，依据最简单的技术走势就可以，当然这是建立在对手中个股反复审视之后的举动而非盲目加仓。（天相投顾 潘洵）