2021年12月底，沪深港交易所及中国结算就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识，预计需要6个月左右准备时间。目前，已经进入倒计时阶段。近日，中国证监会副主席王建军指出，优化拓展境内外资本市场互联互通，拓宽沪港通和深港通的标的范围，抓紧把ETF纳入标的。

接受记者采访的专家表示，当前，ETF纳入沪深港通的条件已经具备。纳入后，一方面，将进一步丰富境外投资者投资内地的渠道与产品，完善互联互通全链条产品生态体系。另一方面，也将有利于形成高透明度的ETF市场，促进沪深交易所和港交所的优势互补。从过往经验来看，会先从蓝筹类宽基ETF开始，随后会逐步扩大ETF标的范围。

纳入ETF标的

将刺激外资持续流入

“沪深港通是中国资本市场吸引境外资本的重要通道，沪深港通的资金载体主要是股票，一直有呼声将ETF产品纳入互联互通，这对于丰富境内外投资者资产配置有很大的帮助。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，ETF投资相对稳健，投资门槛也较低，适合资金规模大的境外资本。

ETF互联互通呼声已久，之前也曾进行过有益探索，沪深港ETF互通即是主要成果。

2020年10月底，深港ETF互通正式开通，两地各有2只互挂ETF上市交易。次年6月初，沪港ETF互通开启，首对互挂ETF在两地上市交易。沪深港ETF为两地投资者提供更加多元的投资选择，进一步优化了两地互联互通机制。

然而，这种ETF互挂的方式类似于跨市场联结ETF，并不能直接购买对方市场的ETF，还不是完全意义上的互联互通。沪深港ETF互通后，投资者通过购买本地金融机构成立的ETF来投资对方市场的单只ETF，而通过沪深港通，投资者可以直接购买对方市场名单中的股票。

“将ETF纳入互联互通标的能够更好地吸引北向投资者，有助于刺激外资持续流入A股市场，满足北向投资者的投资需求，激发境外投资者借助沪深港通进入A股市场。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，随着境外投资者投资内地的渠道与产品丰富，也有助于进一步巩固香港国际金融中心的重要地位。

当前，沪深港通运行平稳顺畅，交易规模持续增长，北向资金保持净流入，反映出外资对A股价值的长期看好。据Wind资讯数据统计，截至5月18日，近6个月北向资金累计净买入金额为665.59亿元。自沪深港通开通以来，北向资金累计净买入金额达1.60万亿元。其中，沪股通累计净买入8238.93亿元，深股通累计净买入7788.28亿元。

“不同于股票交易需要投资者对上市公司有较强的分析判断能力，ETF的投资标的为一揽子证券，通过持有ETF，可在获得组合整体收益的同时分散个股价格波动风险。因此，ETF纳入互联互通标的，不仅适合境外投资者，对境内投资者也是一种分散投资的方式。”申万宏源首席市场专家桂浩明对《证券日报》记者表示，ETF纳入互联互通，一方面扩大投资品种降低了投资门槛，另一方面也让A股更好地融入全球资本市场。

蓝筹类宽基ETF

受境外机构认可

ETF纳入沪深港通标的对于A股市场生态优化意义重大。

“将ETF纳入互联互通标的，能够提升A股市场ETF产品的信披质量、交易效率和监管水平，进而推动资产管理人、券商以及交易所加快国际化进程，促进A股市场的生态优化和高质量发展。”田利辉表示，同时，ETF模式相对成熟，纳入互联互通，可以吸引更多的境外投资者，优化A股市场结构，提升A股市场的国际影响力。

随着沪深港通纳入ETF时间临近，哪些类型ETF有望被纳入，成为市场关注的焦点。

“目前ETF纳入互联互通具体的方案还未出炉，市场上对于纳入的标的也有一些预测，如可能对相应指标设置门槛。”桂浩明如是说。

“被选为标的的ETF需要考虑其跟踪标的指数的市场代表性。”透镜公司研究创始人况玉清对《证券日报》记者表示，在试点的初始阶段，应该会选择市场认可较高、影响力大的ETF，比如沪深300ETF，市场代表性强、覆盖A股核心资产，已是境内外投资者偏爱的投资标的，此外还有上证50ETF、上证180ETF等。“这些ETF的交易量比较大，会提升市场的活跃度，随后再逐步扩大ETF标的范围。”

董登新也认为蓝筹类宽基ETF将会先行，他说：“一些具有行业和板块特色的ETF具有很强的指向性和行业代表性，对于不了解的投资者来说会较为陌生，可能会带来交易不活跃、流动性不足等问题。境外机构较为青睐A股的蓝筹股，因此也会更顺畅地接纳蓝筹ETF。”

桂浩明分析称，ETF纳入互联互通标的并不难，难的是如何让境内外的投资者认同这些ETF产品。一些境外投资机构建有自己的股票投资池配置A股资产，较为普遍的是按照MSCI等进行配置，而ETF所涵盖的品种较多，有的是以指数为样本，有的是以行业个股为样本，有的港股ETF具备杠杆或反向交易属性。需要综合考虑投资者的配置进行产品安排。

（邢萌）