唯品会的挑战
唯品会的合作对象主要是那些在线下有一定基础的传统品牌。这些品牌在经营过程中会产生零散的库存。而中国的传统商业流通体系里特别缺少专门的库存消化渠道，唯品会的价值就是为这些品牌商提供库存的整体解决方案。
但是，为了推出一次特卖会，品牌商需要对零散的库存进行大范围的调拨，这会产生很高的物流成本，是一种变相的渠道费用。
当然，决定闪购模式核心价值的还是这一渠道消化库存的能力和质量。
唯品会的收入基本能反映其消化库存的能力。2012年，唯品会的销售额超过40亿元人民币，同比增长超过200%。不论是绝对数量还是增长趋势，唯品会的发展态势都非常好。
库存消化质量可以用售罄率来衡量。唯品会的平均售罄率只有50%～60%，也就是说品牌商还得自行消化这剩下的近一半的库存。
以2012年12月为例，唯品会平均每天的网站访问量为170万，日吞吐5万SKU，日均订单12.6万个，但唯品会每天要向品牌商退还30万件货 物。这些退还的货物，一部分养活了第二梯队的闪购网站，一部分流向了其他库存消化平台，还有一部分成为了淘宝上官方折扣店货源。不知不觉，唯品会已然爬上 了折扣零售金字塔的顶端。
另一方面，虽然唯品会的用户忠诚度和黏性都很高，但这并不足以让唯品会高枕无忧。唯品会也在不断地流失用户。
2012年，唯品会总共流失掉69万老顾客，占当年活跃用户的比重为16.8%。这些用户都是唯品会2011年的活跃用户，若以2011年的用户为 基数，唯品会的用户流失率将变成46.3%。唯品会用户的真实流失率非常高，不过好在唯品会的新用户也在大幅增长，稀释了老用户流失的影响。
我们还发现了一个有趣的现象：当年只在唯品会网站上消费一次的用户数与下一年唯品会流失的用户数非常接近。为什么会出现这种巧合？
结合唯品会老用户极高的黏性，我们可以将这巧合解释为：一年以内，未在唯品会上产生重复购买的用户将来都会流失。这反映了终端消费者对闪购这种模式 在态度上的极端分化：喜欢的人沉迷其中，不喜欢的人浅尝辄止。我们甚至可以据此预测2013年唯品将会有约150万的老用户流失掉。
那么，决定闪购这种模式在中国的发展空间的关键变量，就是迷恋闪购的这部分用户群体有多大，以及他们的消费能力有多强。
总结
上市以来，唯品会成功扭亏，股价也从最低点的4.31美元飙升到了目前的30美元左右，成为了资本市场里的一朵奇葩。但我们认为，唯品会最大的成功在于它终于得以在中国的折扣零售体系里面站稳脚跟，并且搭建起了一套适合闪购模式的供应链。
但同时我们也看到唯品会的售罄率并不高。闪购要证明自己对品牌商的价值，接下来最重要的突破口就是实现零散的供给与分散的需求之间的高效适配。唯品会目前成立了专门的数据挖掘部门，研究针对用户的个性化推荐，旨在提高这种匹配程度。
唯品会刚刚公布了新一轮的增发方案，其中包括老股东献售200万份ADS，约占目前唯品会总股数的5%。在过去的一年里，唯品会的股价虽然一路走高，但成交一直不活跃，说明资本市场对唯品会还并未完全接受。
不论是业务层面还是资本层面，唯品会都正在步入挑战的深水区。
.
推荐
