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美媒:中国贸易顺差创新高 带动股市上涨

  【延伸阅读】英媒:中国股市正奔向泡沫区

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  中国股票昨日再度走高,推动主要股指再创40个月新高。显示实体经济不断走下坡路的数据未能冷却散户投资者的热情。追踪中国最大企业股票的上证50指数上升4.5%。该指数在一个月内涨了40%。

  自中国央行[微博]上月启动两年多来首次降息以来,投资者似乎相信一个新的宽松周期已经开始。境况不佳的房地产市场正在拖累投资,将不景气的痛苦传递到钢铁、基础金属和交通运输等关联行业。

  “之前,政府承诺不会‘加水’,”宏观对冲基金——上海国富投资管理公司(CapitalEdge Investment Management)首席经济学家兼合伙人刘海影表示。他指的是央行向金融体系注入资金的动作。

  “但现在看来他们守不住这个立场了。他们已经认识到,他们需要确保增长高于底线。而一旦作出这个决定,就意味着更多宽松政策将接踵而至。”

  昨日发布的贸易数据显示,11月进口下降7%,这是原材料需求萎靡不振的最新迹象,其背景是固定资产投资和制造业活动回落。

  对于政府将用注入资金来回应经济活动放缓的期待,最初始于机构投资者,但现在已蔓延至散户投资者,而后者的非理性繁荣曾在2007年末将上海股指推高至接近两倍于目前水平的峰顶。眼下,出现新泡沫的迹象越来越多。

  11月24日至12月5日期间,平均每天开立的股票交易账户数量达到9.7万,其中上周五达到惊人的18万。上周五沪市成交量达到创纪录的6400亿元人民币,而2014年以来日均值为1160亿元人民币。

  就连监管机构也暗示担忧此轮涨势过度。“希望广大投资者……理性投资,尊重市场、敬畏市场,牢记股市有风险,量力而行,”中国证券监督管理委员会[微博](CSRC)上周五表示。

  股价上扬的辩护者们表示,这反映了人民对国家主席习近平改革努力的信心。“本轮牛市的特征不是‘投机市’,而是‘信心市’,”官方的《中国证券报》昨日表示。“中国深化改革、扩大开放释放的巨大红利足以支持一轮长期的、稳步上涨的牛市。”

  许多投资者表示,他们以前就“看过这部电影”。在此轮涨势中表现最好的股票,大部分代表着中国领导人表示他们想要告别的增长模式,包括金融机构、矿商和房地产开发商。

  除了政策面进一步宽松的预期外,支撑牛市的最强大理由是估值依然合理。根据彭博(Bloomberg)的数据,上证综指的估值仅为12个月预期盈利的11.2倍,而美国的标普500(S&P 500)为16倍,日本的东证指数(Topix)为14.2倍,德国DAX指数为12.9倍。

  此轮涨势中最令人担忧的也许是杠杆的作用。融资融券交易两年前在中国几乎不存在,但自监管机构在2012年批准这种操作以来增长迅速。截至上周五收盘时,各经纪机构的未偿还保证金贷款余额达到5750亿元人民币,比9月初高出70%以上。

  瑞银(UBS)警告,一些银行正挤入这项业务。“银行现在在向散户投资者提供准融资业务。这种类型的融资正在迅速扩大,”该行分析师们写道。他们估计,此类融资已经达到5000亿元人民币。

  “实体经济基本面因素不能支撑股指如此快速的上涨。巨额增量资金依赖于杠杆。”

  外国投资者则在场边观望。人们曾预计,备受期待的“沪港通”将释放一波被压抑的需求。然而,尽管近期股价上涨,但截至昨日收盘,近600亿元人民币的额度空间仍未得到利用,占总数的大约五分之一。

  (来源:FT中文网 Ma Nan上海补充报道 译者/和风)

  (2014-12-09 07:57:04)

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