有色金属行业：降准力度超预期 刺激政策有望继续加码

　　存款准备金下调力度略超预期。本次降准 1%，约释放基础货币 1.6 万亿左右。降准时点符合预期，但降准力度超预期。根据国海策略团队的测算，未来将至少还有一次降准的可能性。

　　经济下行压力大于预期，刺激政策有望继续加码。

　　经济增速下滑超预期，通缩严重。一季度 GDP 增速仅为 7.0%，实际增速可能更低。一季度房产新开工面积和购臵土地面积分别同比下降 18.4%和 32.4%。一季度用电量增速比去年同期回落 4.6 个百分点。其中，3 月份全社会用电量同比下降 2.2%，继 2 月份之后再次出现负增长。同时，CPI 已经连续 8 个月低于 2%，通缩迹象愈发显着。

　　政策持续加码刺激，后续仍值得期待。货币政策方面，自去年 11 月以来，政府开启降息降准周期，降息降准的频率在不断加快，力度在显着增强。财政政策方面，坚定不移推行一带一路政策，国家各大部委近期接连审批重大基建项目，并出台房地产市场刺激政策。综合来看，政府稳增长的意图相当明确，后续有望进一步释放流动性，并出台更多的政策来刺激经济的复苏。

　　(国海证券)