原标题: 黄金逆势大涨 回光返照还是真反弹?

　　综合来看，由于影响美元指数主要看未来美欧之间经济增速差的变化，即相对经济优势的变化。结合利率 差走势和未来的货币政策分化,，美国处于明显的优势, 而欧元区和日本则问题重重，所以美国会扩大相对经济优势，这 意味着美元指数不会像之前一样在首次加息后下跌，反而会上升。

　　近期，新兴市场股、债、汇市全体风雨飘摇，唯一仍大放异彩的竟是此前被看空的黄金。在过去的10个交易日，金价大涨逾6%。这究竟是“死猫跳”(dead-cat bounce)还是真反弹?

　　“黄金本周短暂修正之后，周三和周四连续两天出现强劲突破行情。消息面上鸽派的FOMC(联邦公开市场委员会)纪要显然是最主要的因素。随着重新回到1130/32前期大跌位上方，市场的下行压力已经明显减少。在短期美元疲软的背景之下，黄金的反弹空间已经再次打开。” easy-forex易信总部中国区首席交易官孙宇告诉《第一财经日报》。截至上周，国际现货黄金收盘报1160.50美元/盎司;全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较之前一日增加2.39吨，增幅0.35%，至677.83吨，为本周第二次增加。

(图说：国际金价自8月以来便持续上涨)

　　具体而言，美元回调和地缘政治因素助长了金价。周四(8月20日)，因美联储凌晨两点公布的7月会议纪要淡化了9月加息的可能性，导致美元指数下挫，金价大涨近2%，并强势突破1150美元;周五，朝鲜最高领导人金正恩宣布朝韩边境地区进入准战争状态，朝鲜半岛局势紧张，加剧了避险情绪的升温，从而进一步助推了国际金价的上涨，盘中刷新1168.41美元/盎司的价位，创下了7月以来的高位。

　　其实，只要将时针再倒拨一些便不难发现，此轮金价显著上涨的起点便是新一轮人民币汇改。8月11日，央行发布了关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的声明，人民币此后三日跌幅近3%，原油、铁矿石等大宗商品全下跌，而在8月10-12日期间，人民币金价涨幅达6%，美元金价涨幅则为2%。

(图说：最新一轮人民币贬值开启后，金价持续反弹)

　　世界黄金协会(World Gold Council)中国区董事总经理王立新当时在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“黄金不是一般的大宗商品，其波动和经济周期没有直接的关系，而其他商品，如铁矿石、水泥等是日常生活中频繁使用的，如果房市萎靡了，水泥、钢铁的需求量都会大幅下跌，因此其受到的经济周期影响极大。这就是为什么在中国汇改第一天，所有大宗商品都大幅下挫之时，唯有黄金逆势跳涨的原因。”

　　王立新也告诉记者：“就历史经验而言，一般资产组合中，配置5%-10%的黄金资产可以增加总体组合的抵抗风险能力。如果要说央行，在当年欧元独立时，欧洲央行的官方储备中有15%是黄金”。

　　问题来了，此轮反弹的预示着黄金将迎来新一波牛市吗?

　　自2013年以来，金价一直持续走低，在两年内跌去了差不多20%。CNBC专栏作家Mike Khouw表示：“我们不太确定这会怎么结束，但黄金市场的空头和上世纪80年代比较相似，可能会出现非常大幅的回升。”

　　Khouw指出，自1980年的顶部，金价一度跌去了40%，此后触及底部，回升但再遭抛售。“这一次的熊市可能也会这样，即使最终进一步走低。”

　　此外，未来美元指数的上升幅度也将直接负向影响金价走势。 历史上来看,美元指数在首次加息后都出现了预期实现后的走弱态势，所以近期也出现了应该在美联储首次加息后卖出美元指数的观点。

　　不过，业内人士告诉本报记者，综合来看，由于影响美元指数主要看未来美欧之间经济增速差的变化，即相对经济优势的变化。结合利率 差走势和未来的货币政策分化,，美国处于明显的优势, 而欧元区和日本则问题重重，所以美国会扩大相对经济优势，这 意味着美元指数不会像之前一样在首次加息后下跌，反而会上升。“ 因此 96 为近期美元指数的底部，我们看至 100 一线。”

　　照此逻辑，金价似乎会再一次在加息后走弱。不过，在眼下风雨飘摇的全球市场，金价的短线走势仍值得一搏，至少在美联储加息的靴子落地之前，避险情绪仍可能助推金价走高。

　　孙宇表示，“技术层面来看，市场在突破1147之后更加强势，不过1160附近将是前期颈线支撑，预计存在反压。1132/30将重新开始转为支撑，除非跌破，否则市场的看涨氛围不变。”