原标题: 有色金属：黄金股仍可追

　　我们坚持中期策略观点：金价底部位臵已然形成，美国加息后金价可望大幅反弹。三大利好支撑金价：（1）全球各国争相加码宽松政策，流动性持续宽松推升金价；（2）全球股市、汇市大幅波动提升黄金的避险保值功能；（3）金价已处于90%的边际成本线之下，下跌空间有限。（4）全球货币储备多元化加速。

　　以中国为例，之前央行公布黄金储备规模，604 吨的增量占之前储备的50%以上，表明央行近年来增储力度较高。虽然离市场预期仍有一定距离，但现阶段中国黄金储备的价值仅占外汇总持有量的1.6%，与全球10%的平均水平相差较远。中国未来继续大幅增持黄金或是大概率事件。未来中国大幅增储黄金将对金价起到重要的提振作用。

　　中长期而言，美联储加息仍是黄金的最大利空。微妙之处在于，加息的频率和加息的周期长度。若未来仅有一至两次加息，则金价会有一波强势反弹。我们认为美联储加息次数可能较少，主要基于两点原因：（1）美国通胀较低，离美联既定目标仍有一段距离。低通胀风险或阻碍美联储连续加息；（2）8 月以来，美国所公布的经济数据均较为平淡，就业数据不及预期。加息后美经济增长势头或进一步放缓，持续加息可能性较低。其次，需要关注美元走势。我们认为就技术面而言，100

　　整数点位将是美元指数的近期顶点。就基本面而言，由于2 季度美国经济走势强劲，美3、4 季度在基数较大的情况下较难延续大幅环比增长。大概率为温和上升或走平。因此，美元短期内较难以突破100 点。

　　投资策略方面，假设美国仍在9 月加息（目前概率仍较大），我们认为黄金股可以继续参与，但仓位不宜过重。待美联储加息利空出尽后，黄金股可以重点参与。假设美国9 月加息预期低，那么短期可以重仓黄金股。黄金股重点标的：山东黄金（国企改革，弹性大）、西部黄金（股性强）、中金黄金（国企改革）、刚泰控股（互联网外延）。

　　风险提示：中国A 股回调风险导致估值下降。

　　（有色金属团队 钟奇、施毅、刘博、田源）中国证券网