海通证券周策略：不燥不偏 心静心平

"量稳价跌"判断得到验证，维持盈利处于最差期。6月数据显示，钢材、水泥、乙烯等中游主要产品产量增速企稳，PPI快速回落，验证此前"量稳价跌"判断，维持预判2季度盈利最黑暗期，3季度环比改善、同比降幅大幅收窄，早周期的地产、汽车销量同比继续改善，3季度中游有望步入量升价稳期。

6月信贷数据继续验证流动性从货币走向信贷。纷纷扰扰后，6月新增信贷终报9198亿，同比、环比继续回升，验证5月开始的流动性宽松从货币走向信贷，结构上中长贷占比虽回落，但绝对值回升。02、05、08、10年历史看，信贷放量望持续4－8个月。我们4月提出的，国债收益率、货币利率回落到信贷放量的逻辑推论得到验证，3季度流动性望继续维持偏松。