房地产：累积效应不可小视

利好程度：10分

降息对房地产上市公司的业绩和现金流都会产生一定的正面影响。

维持房地产板块短期"增持"评级，维持对万科A（000002）、保利地产（600048）、华侨城A的"增持"评级。

建材：明显受益

利好程度：9分

由于建材行业属于资金密集型产业，平均资产负债率高于50%。降息将直接减少建材公司的利息支出，而财务费用的减少将一定程度增加公司的净利润。

值得关注的是：本次降息对房地产行业产生的利好影响更大些，房地产预期的改善将一定程度改善水泥市场的供需情况，也将对水泥产业产生间接的利好效应。

电力：直接利好

利好程度：9分

降息对电力板块是直接利好。电力行业在近年煤炭成本大幅上升的境况下，财务费用大增，行业负债率超过60%。此次降息一个点，可大幅度减轻电力行业财务费用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中，两项利好结合，电力板块上涨动力较为明显。

纺织：利好大于出口退税

利好程度：8分

相比上次大幅度的出口退税政策，这次降息对纺织行业的作用更大。由于纺织行业目前资金流紧张，降息能有效缓解纺织行业的资金压力。

钢铁：缓解资金紧张

利好程度：8分

三季报显示钢铁行业上市公司平均资产负债率在58.69%。

由于整个钢铁行业的基本面仍旧没有明显改观，下游几大行业仍处于需求放缓的阶段。我们估算，按4季度不盈利，用3季报业绩按40%分红率计算，几家龙头公司的税后预期股息率相对比较高，宝钢股份（600019），武钢股份（600005），鞍钢股份（000898）分别为5.09%，5.61%，5.79%。而从市净率角度来看，宝钢和鞍钢分别为0.9，0.88，防御安全边际性较好。

银行：影响偏负

央行选择提早大幅度降息有利于银行风险的快速释放。根据上市银行公布的数据粗略计算，基本所有银行的净利差水平都出现下降，存贷款利差平均下降37bp，利差下降10bp左右。

我们分析，中长期贷款占比低、活期存款占比高的银行，利差下降的幅度相对较小，如民生银行（600016）、深发展银行、北京银行（601169）、南京银行（601009）、宁波银行（002142）等。

虽然利率的下调会部分缓解银行的信贷资产质量下降的压力，但整体仍不容乐观，基本面面临较大压力。如果宏观风险进一步加大，则整个板块估值中枢将会继续下降。