央广网财经北京8月4日消息 据经济之声《交易实况》报道，现在正是三伏里的中伏，天气闷热。大洋彼岸的美国同样正值盛夏，美国东海岸进入热带暴风雨季节，酷热多雨。但是美国股市却在刚刚过去的几天让人感到了一丝寒意。美国公布的最新失业率和GDP数据表现良好，二季度GDP增达到4%，明显超过市场预期。但上周四和周五，股市却连续下跌，6500亿美元瞬间蒸发，平均下来，每个美国人在上周都丢掉了2000多美元。

　　人们不禁要问，为什么经济数据向好，人们却都急着逃离股市呢？关于这个问题，旅美学者梁晓滨美国带来的第一手观察和分析。

　　梁晓滨表示，在4%的GDP当中，有1.7%是由于存货增加带来的，它实际上是抵消了第一季度GDP存货下跌几乎相同的比例。排出存货的因素，第二季度的GDP实际上大约2.3%，并非太高，但是两项非头条的指标引起了投资人对通货膨胀的整治，一是确定通货膨胀率的GDP缩减指数已经达到了2%，这是联储的目标通货膨胀率。二是就业成本指数在第二季度上升了0.7%，说明劳动市场已经进一步改善，美国的劳工收入开始上升。联储在失业率降到6%左右的目标区间以后，一直以就业质量低、工薪报酬不涨为理由，继续维持几乎为零的短期联邦基金利率。面对就业成本在一个季度内上升0.7%，联储将被迫面对现实，其货币政策的就业目标已经达到，要转向防止和制约通货膨胀为主题已经变得不可避免了。

　　也就是说，看似良好的经济数据背后，隐藏着劳动力成本上升和通货膨胀的隐患。所以投资者纷纷抛售，并不是失策，而是看到了最新经济数据背后的深远影响。那么，从现在的各项经济指标中，能否还会看到这种数据向好，股市下跌的奇异景象呢？

　　梁晓滨认为，资本市场的运行，既要反映现在，更加预期未来。短期联邦基金的期货交易在几日内连续上跳，2015年底的利率已经上升到0.75%，2016年已经为1.75%。尽管联储宣言仍然维持目前的短期利率，但资本市场已经率先行动，捷足先登。从而引发了资本市场资产定价的连锁反应，股价、债券价格同时出现了大幅度下跌，股市三天跌了2.7%。小投资人问会不会继续跌下去？股市的定价是一种边际定价机制，即最后一笔交易的价格被列为所有同样资产的价格，边际价格受到极复杂因素的影响，短期利率发生突然变化，2015年联邦基金利率从接近于零跳到了0.75%，股市的边际价格要重新定价，随之相应下跌了2.7%，但是短期利率的跳账不会每周都会出现，因此并不存在继续引起股价每周大幅度下调的客观因素。股市价格的变化是一种永恒性的，上下变化的程度被称为叫波动性。低于10%的被称为波动，10%的价格下跌叫做调整，20%的股价下跌就是所谓的熊市。目前的美股正处于一种波动区间，如果累计下跌至10%将会进入调整阶段，目前从波动到调整期间的变化的可能性在增强，调整可能发生在任何的经济环境下，但是股市下跌20%以下的熊市，通常要发生在经济活动处于收缩或者衰退的阶段。目前过高GDP的增长引发的股市边际价格的下调不仅离熊市还距离相差甚远，而且经济增长从来都不是熊市存在的基础。