信质电机（002664）:中报符合预期,期待全年更精彩

　　实现收入7.34 亿(+ 21.40%),归属于上市公司股东的净利润8069 万(+28.35%),扣非后净利润7949 万(+33.33%)。基本每股收益0.61 元。中报业绩基本符合预期。

　　管理能力提升效果显现.

　　上半年公司继续加强管理,效果显著。其中销售毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率分别比同期增加1.48/0.02/-0.5/-0.28 个百分点,除销售费用率因公司需要加强市场开拓而略有增加外,其他几项都在改善中。

　　10 转5 分配方案,股本增加增强流动性.

　　公司半年度利润分配预案为:以截止2014 年6 月30 日的总股本1.33 亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股,共计转增66,67 万股,转增后总股本将增加至2 亿股。转增后公司流动性增强 与富田合作,进入新能源汽车产业链,迎来估值和市场空间的双提升.

　　与富田电机合作不仅使得公司进入特斯拉供应链体系,而且将通过参股富田电机分享特斯拉增长带来的收益;而通过与富田电机在国内合资公司从事电机及其控制系统业务将充分受益于国内新能源汽车市场增长。

　　风险提示.

　　原材料成本波动的风险。

　　全年业绩有超预期可能,维持“推荐”评级.

　　我们预计14/15/16 年公司营业收入分别为17.13/22.43/27.52 亿元,同比增长29.20%/30.90%/22.70%; 净利润分别为1.90/2.47/3.08 亿元, 同比增长31.60%/30.20%/24.90%;摊薄每股收益1.42/1.85/2.31 元。随着公司下游市场的逐步放量及费用率的降低,我们预计全年业绩有超预期的可能。国信证券

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