伊之密上市定位分析

　　一、公司基本面分析　

　　公司专业从事模压成型专用机械设备的研发、市场、销售。公司产品主要包括注塑机、压铸机和橡胶注射机三类。

　　二、上市首日定位预测

　　华鑫证券：28.50-33.25元

　　海通证券：18.92-22.71元

　　申银万国：18.80-23.50元

　　伊之密：技术领先的模压成型专业制造商

　　公司主营收入快速增长。公司专业从事模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务的高新技术企业。

　　公司主要产品为注塑机、压铸机和橡胶注射机，所在行业属于国家鼓励和扶持的先进装备制造业，产品广泛应用于家用电器、汽车、医疗器械、包装、3C产品等重要行业和领域。公司2011年、2012年、2013年，公司分别实现销售收入7.59亿元、8.43亿元、10.65亿元元，年均复合增长率达15.15%，成长性良好。公司总体盈利能力保持稳定，压铸机毛利率不断升高。

　　国产模压成型装备快速成长，进口替代进程加速。公司所属行业为模压成型装备行业。近年，我国模压成型装备行业技术进步加快，控制技术、测量技术、智能化技术、新结构、新材料等不断得到应用，技术突破带动了行业进步，产品结构不断优化，应用领域持续拓展，行业地位进进一步提升，国产进口替代进程也随之加速。

　　公司技术水平国内领先。公司入选了2014中国塑机制造业综合实力25强企业和2014中国塑料注射成型机10强企业名单，目前拥有专利91项，其中，发明专利14项。

　　此外，公司多款注塑机、压铸机和橡胶注射机产品代表了我国模压成型技术的较高水平随着公司业务规模的不断增强，公司行业地位和核心竞争力保持稳定，从而有利于维持公司的持续盈利能力。

　　募投项目前景良好。本次IPO拟募集资金3.61亿元，募集资金全部用于注塑机和压铸机生产基地项目以及技术中心升级项目。项目前景良好。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为10.57、14.82和18.11亿元，实现归属母公司净利润9347、11407、12806万元，EPS分别为0.78、0.95和1.07元（考虑IPO发行后股本为12,000万股计算）。选取了机械公司作为可对比公司，选取的可比公司2014年平均PE为51.65倍，谨慎起见我们认为公司30-35倍估值较为合理，对应的公司每股价格为28.5-33.25元。

　　风险提示：1）塑胶制品需求下滑；2）产品技术落后。(华鑫证券魏旭锟)

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