随着对俄罗斯制裁的脚步加大，以及近日公布的一系列经济数据的不如意，欧元区的经济形势似乎正在恶化，受此影响，国际大投行唱空的声音在增强。

昨日，摩根士丹利（下称“大摩”）发布报告指出，欧元区与美国经济的差距越来越大，有可能陷入日本式的长期经济低迷[所谓“日本化”(Japanification)是指经济陷入停滞、长期处于温和通缩，以及债券收益率跌至历史新低]。

“相比美国，欧洲受俄罗斯制裁风险以及中东冲突导致油价大涨风险的影响要大得多。预计在本周将要公布的欧元区GDP数据中，德国二季度也将出现负增长，法国增长停滞，而欧元区整体GDP增速可能放缓至仅0.1%。” 大摩经济学家Joachim Fels在报告中指出。

尽管欧元区经济面临衰退风险、通胀率跌至0.4%的新低水平，欧洲央行上周依然选择按兵不动，这也是大摩唱空的原因之一。

Joachim Fels表示，虽然最近欧元区信贷状况有所改善，6月份公布的TLTRO政策也将要启动，欧洲央行这种被动应付的政策可能无法化解欧元区“日本化”的风险。

此前，根据欧洲央行公布的最新利率决议，分别维持主要再融资利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率在0.15%、 -0.1%和0.40%的水平不变，符合预期。随后欧洲央行行长德拉吉召开新闻发布会称，欧元区经济前景仍存下行风险, 中长期通胀预期仍牢牢受控，7月CPI走低主要受能源价格影响。如有必要，欧洲央行选项包括资产支持证券（ABS）和量化宽松（QE）。

与此同时，欧美与俄罗斯新一轮制裁战近日愈演愈烈，这对欧元区主要国家的打击也非常大。

由于德国是俄罗斯最大的贸易伙伴，因此制裁对德国企业的伤害是最大的。比如阿迪达斯上周下调了利润预期，理由是俄罗斯市场疲软。该股今年迄今已下跌近40%。

同时，德国军工股莱茵金属(Rheinmetall)表示，针对俄罗斯制裁将给公司2014年业绩带来负面影响。德国政府取消了该公司与俄罗斯的一笔大订单。自该公司发出警报以来，该股已下跌5%。

而从德国主要股指DAX 30指数来看，目前已较6月底下跌11%，从技术上看，德国股市已经陷入“调整”阶段。

与俄罗斯的紧张关系，也令法国同样受伤。据悉，俄罗斯是欧盟农产品的重要进口国。以法国为例，2011年是俄罗斯第八大农产品供应国，排在德国、波兰之后，居于意大利和西班牙之前。2013年法国向俄罗斯出口了10亿多欧元的农产品，而俄罗斯从欧盟进口了100多亿欧元的产品。

正因为如此，《欧洲时报》报道称，法国主要农业工会主席伯林日前与法国总统奥朗德电话交谈后声称，法国将要求欧盟委员会制定措施，给予受冲击的农业生产者补偿。

大摩还指出，欧元区与美国差距将会越来越大，而这无疑意味着欧元对美元汇率应该走低。事实的确如此，过去3个月欧元汇率已经从将近1.4大幅跌至1.34左右。不过大摩的Joachim Fels仍对欧元“如此抗跌”感到吃惊，因为在他看来，欧元汇率应该大大低于当前水平。他指出，欧元贬值对解决欧元区的经济停滞和通缩问题大有帮助。