夏日天气燥热难耐，随着交易量走低和部分交易员休假，华尔街进入传统的“休假模式”。不过，对于今年的休假，华尔街却难言轻松。

每年欧美方面都会有两个休假高峰期，一个是8月份的夏季休假时间，一个是12月份的圣诞假期。两个假期的不同点在于，8月份的假期基金经理们会放下手中的工作享受生活而导致市场波动率降低；12月的假期前后，基金经理们为了保证业绩，频繁买入和卖出则会导致市场波动率提高。

过去6年，夏季行情对于交易员们而言一直意味着沉闷和无趣，因此许多人选择在这个时间享受假期。不过，随着美联储在9月加息的预期不断升温，任何风吹草动都会令市场高度紧张，甚至一些小数据都可能改变债市的短期方向。就像此前公布的7月美国劳工成本创下新低，引发10年期美债收益率在5分钟内跌去4个基点，波动率为该数据过往平均水平的6倍之多。苏格兰皇家银行证券策略主管布里格斯表示，数据引发的波动比以往明显放大，情绪的波动意味着越接近9月的时候，投资者可能会见到更为强烈的震荡。美银美林股票策略师Dan Suzuki则表示，“所有投资者都会紧盯中国市场、大宗商品和美元，当然还会关注美联储的动向。”

除了经济数据和投资者情绪等因素之外，高频交易也放大了市场的短期波动。美银美林通过期权价格来计算波动率的指数今年以来已经出现16%的涨幅。

自2008年金融危机后，美股的牛市已持续超过6年时间，但在近期美股跌多涨少，牛市的“支柱”也开始摇摇欲坠。除了苹果公司，传统传媒股甚至是生物医疗板块也出现下跌，更让投资者担心美股牛市的未来。根据Morningstar发布的数据，今年以来投资者已经从美国股票基金撤出640亿美元，并且向海外股市基金注入新资金1580亿美元。投资者之所以奔向其他市场的一个原因是美国股市今年表现平平，而欧洲和日本的股市正以“两位数”的速度上升。

不过，也有一些海外投资者依旧看好美股。根据韩国证券预托院发布的数据，7月份仅和外国股票有关的有价证券发行量攀升近9倍，几乎都和美国股市有关。三星证券公司驻首尔金融衍生品分析师Gyun Jun指出，从目前的实际情况来看，韩国投资者已经将注意力转向美国，主要是基于对美元升值的考虑。综合过去10年标普500指数的季度表现，第三季度上涨幅度平均达到2.34%，高居各季度之首。市场乐观的声音认为，美国经济复苏已经正式接力美联储量化宽松政策，成为推动美股股指进一步走高的动力，下半年美股依旧可被看好。

正如美银美林近期的一份调查所显示，美国股市目前已经高估，尽管高估并不意味着股市就注定要崩盘，或者全无投资价值，但是投资者必须要明白，美股未来三十年的回报率很可能完全无法与过去三十年同日而语，对此必须有足够的心理准备。（证券时报记者吴家明）