1、体育产业：场馆运营市场 未被挖掘的黄金地

　　我国体育场馆运营市场是一块未被市场充分挖掘的黄金地，潜在市场空间5000亿。体育场馆作为体育赛事与其他活动的基础载体，在体育产业中拥有举足轻重的地位，是保障体育赛事顺利开展的重要一环。伴随着我国场馆数量大幅增加、全民健身热潮迭起、大型体育赛事纷纷入住，我国体育场馆的改造、运营市场价值将被重估。依据美国、日本的场馆运营在体育产业中 10%左右的占比，按照国家2025年实现5万亿的体育产业总产值计算，潜在市场空间5000亿。　　

　　政策支持+运营模式改革+技术创新，撬开场馆运营市场黄金地的三板斧。　　

　　1）顶层设计对于体育产业高度重视。体育产业一直是一个关乎国计民生的产业，同时体育产业和体育消费在新的经济环境下成为了拉动经济增长的重要马车。即46号文后，国务院2015年11月发布的最新《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，指出要大力发展体育服务业，重点培育健身休闲、竞赛表演、场馆服务、中介培训等体育服务业，打造一批国际性、区域性品牌赛事。

　　2）运营模式不断革新。经过不断摸索，我们认为目前市场上基于BOT和TOT以及两者合成ROT的买断式经营模式将是国内体育场馆模式革新的一个大方向，将进一步加快推动我国体育产业中运营市场的发展。不仅解决了场馆赛后闲置问题，同时也进一步满足了群众的运动场所需求。减轻了财政压力。　

　　3）先进技术助力智慧场馆改造，满足运营者和观众多方面需求。场馆运营者：智慧场馆可以为运营者提升运营和维护效率，是未来大型场馆建设、改造的大趋势。观众：智慧场馆可以从多方面提升用户体验：1）在线购票选座；2）实时数据显示、精彩回播；3）场馆各功能区无线定位，方便寻找；4）提供社交平台，随时交流；5）对于未到场观赛的用户可通过 VR 等技术体验身临其境般感受。

　　场馆成功运营的三大核心要素：丰富资源、多元化、优质体验。经过对于国外成功的场馆运营案例的剖析，我们得出了三大要点：1）建立丰富的赛事、活动资源；2）多元化运营；3）强烈的娱乐和现场体验。而其中对于优质资源整合考验的是场馆运营商的组织能力，极致的用户体验是对于智慧场馆的最终诉求，多元化的运作则需要运营能力和场馆智慧化协同。我们认为这将是未来场馆运营的发展方向，是投资需要重点关注的领域。　

　　投资建议：看好涉足智慧化场馆建设以及综合场馆运营的相关标的。国内场馆运营市场产业链尚不成熟，占据先发优势的企业将拥有更大的话语权。未来随着未来产业不断扩张，相关标的将会长期受益。重点推荐拥有设备、技术优势，坚定布局场馆改造和运营的奥拓电子（002587.SZ）、构筑大体育产业生态圈的贵人鸟（603555.SH）、涉足智慧场馆建设的中智华体（830808.OC）以及涉足场馆综合运营的中体产业（600158.SH）、体育之窗（834358.OC）。　　

　　风险提示：（1）体育产业发展速度不及预期；（2）现阶段，体育产业专业团队人才匮乏；（3）在资本市场推动下，体育产业发展过热所产生的泡沫。 （中泰证券 康雅雯）　

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