短期内原料成本以及企业检修等因素支撑着PVC期价，但在市场旺季不旺，终端建材市场需求复苏缓慢背景下，市场货源消化能力较低，PVC期价或将进一步走弱。

由于对房地产政策宽松预期的落空，3月中旬以来PVC期价出现较大下跌，1209合约由7400以上下探至最低6860，随后企稳小幅回升至7000一线。在终端需求复苏缓慢背景下，笔者认为PVC难以走出弱势格局，或随成本松动继续下跌。

原油价格将维持疲弱

进入4月份后，在沙特等国提高原油产量、欧美计划释放原油库存以及伊朗政局渐稳等综合因素作用下，原油价格逐步回调，美原油价格回落至105美元/桶附近，布伦特原油回落至120美元/桶以下。近日美原油库存升至1990年9月以来的最高水平，全球经济增速放缓也成为共识，市场对欧美经济的担忧心理仍较重。欧债危机随着西班牙国债收益率大涨而重燃，若欧洲各国继续实行“换汤不换药”政策，债务危机再次爆发的风险将大幅上升，受其影响，全球经济增速或将进一步下滑。预计后期原油价格将难以上行，并且若伊朗局势进一步发展，原油跌破100美元/桶的可能性也将大幅提高。

成本支撑力度或弱化

近期PVC的主要生产原料电石和乙烯价格走势出现了一定分歧，在原油价格回落带动下，石脑油与乙烯价格陆续下跌，截至5月2日，日本石脑油CF中间价由3月底的1057.25美元/吨跌至985美元/吨，日本乙烯到岸价则由1395美元/吨跌至1351美元/吨。而国内电石价格在节能减排以及交通运输瓶颈作用下暂维持平稳，行业整体开工率基本上在5成左右，供应过剩压力较小。目前华北、山东电石主流价为3950元/吨，华东维持在3875元/吨，西北地区维持在3700元/吨。不过，随着电石企业陆续恢复生产，供应量将会稳中增加，此外，企业普遍认为PVC持续低迷的行情对电石的消极影响将会逐步显现，预计后市电石价格难有较好表现，PVC成本支撑力度或将继续弱化。

供需矛盾或加剧

2012年国内PVC新增产能投放量仍较大，一季度PVC产量维持平稳增长，累计达327.83万吨。4月份在齐鲁化工等企业检修背景下，PVC供应压力有所缓解，PVC企业维持较高出厂价，但市场实际成交情况并不乐观，下游制品企业在补充库存后，采购行为重归谨慎。

需求低迷将成为困扰PVC行业的一大难题。房地产行业占据PVC下游消费的60%以上，房地产市场的景气度直接决定了PVC行业的发展。2012年以来中央政府不断强调房地产调控从严，导致房地产行业持续回落，1―3月国内购置土地面积累计同比增速降至-3.9%，新开工面积增速也下降至0.3%，说明了当前房企拿地与开发新项目的意愿极低。而在新屋竣工增速仍处高位的同时，商品房销售面积却仍处于低位，说明后期房企面临严峻的去库存化压力。4月百城住宅均价环比、同比首次出现“双降”，也显示出调控已逐步发挥作用。随着PVC企业检修结束恢复生产，货源将进一步增长，市场供需矛盾或将加剧。

综上所述，短期内原料成本以及企业检修等因素支撑着PVC期价，但在市场旺季不旺，终端建材市场需求复苏缓慢背景下，市场货源消化能力较低，PVC期价或将进一步走弱。建议投资者保持空头思维，目标位6860。(华泰长城期货研究所 谭远)