英国经济强势复苏、英镑之坚挺傲视群雄，然而经济中仍存美中不足

昨日，国际货币基金组织 (IMF)发布2014年度英国第四条款磋商报告（2014 Article IV Consultation），重点聚焦四大方面：经济复苏势头、生产率、房产市场以及货币和财政政策。

IMF预计英国2014年GDP增长将达3.2%，且目前“宽货币紧财政”的政策是合适的。然而，IMF指出，若房地产市场风险持续存在，英国央行可能需要加息。此外，英国较低的生产率仍有待提高。

第一问：英国经济复苏如何？

“英国经济复苏之强劲令人称叹（surprisingly strong）！” IMF欧洲部门副主管Philip Gerson表示。一年前，多数IMF的经济学家预测2014年GDP增长为1.5%，而现在将预计将翻倍达3.2%。

此外，IMF认为英国经济复苏是全面的。起初，增长只是由私人消费所驱动，而现在，私人投资也不断兴起，这佐证了市场信心进一步巩固。目前IMF对英国短期和中期的增长前景都更为乐观。

第二问：生产率构成担忧？

目前，英国的生产率仍然较低，一方面是信贷市场受限而无法投资生产效率更高的部门；另一方面则是退休推迟（英国退休年龄69岁，创发达国家最高纪录）导致劳动力供给上升，企业得以减少用工难度和成本。

IMF预计，英国生产率将有所提高，这对经济持续复苏至关重要，最终经济的更快增长取决于生产率的提高，需要通过结构性改革让重点部门“腾飞”，而缩减闲置部门。

此外，英国就业市场好转，但劳动市场闲置产能仍存。目前失业率为6.6%，高于平均水平，且非自愿临时工数量仍然庞大。IMF预计今年英国产出缺口将收窄至GDP的1.3%，且将继续收窄。

第三问：房地产市场威胁经济？

IMF指出，英国房价（尤其是伦敦）近期不断上升，而房价过度上涨或将招致金融危机，因此宏观审慎政策和结构性调整应携手而行。如果房地产市场风险持续存在，那么英国央行可能需要加息。

随着房价水涨船高，房屋抵押贷款的累积也导致家庭负债上升，因此任何薪资或利率方面的变动都可能对家庭预算造成影响。为此，英国采取了设置贷款比率和限制房贷数量等措施。 IMF认为，采取此类宏观审慎措施作为第一道防线是合适的。

据彭博社报道，英国央行行长卡尼6月便向房地产业开炮，要求银行业限制风险较高的房贷数量，旨在防范消费类贷款升至难以为继程度，进而威胁到经济复苏。此举源于房地产市场的火爆以及贷款/收入之比较高的抵押贷款数量的不断攀升。卡尼本月早些时候指出，债务水平高企已经让英国处于较脆弱状态。

此外，英国央行（BOE）维持了5年多的超低利率与如今经济的强势复苏显得并不协调，因而市场加息的呼声越发高涨，但房地产市场或成为英国央行对加息最大的顾虑之一。

一方面，倘若利率上升或房价下跌将会给贷款者带来极大的冲击，另一方面如果房价继续上涨将导致房市泡沫累积从而影响经济的复苏，英国央行正面临两难抉择。

第四问：“宽货币紧财政”政策是否合适？

IMF认为，英国央行宽松的货币政策目前是合适的，宽松的货币政策也能抵消财政紧缩的负面效应。

目前，通胀率尚处于地位且稳定，工资上涨较为缓慢，且英镑实际汇率被高估了约5-10%，英国经济正变得更加均衡。但IMF指出，如果通胀上涨或成本超过生产率，英国央行可能需要调整政策。

此外，宽松的货币政策也能抵消财政紧缩的负面效应。政府近期大幅缩减财政赤字，今年赤字仍将达GDP的5%，因此减赤空间尚存，今年的财政整顿计划是合适的。中期来看，政府应当继续减赤，并通过保证充分的公共投资以支持长期增长。