经济观察网李晓丹/文2015年一季度对经济“新常态”的理解最为深刻的应该就是下行压力。3月PMI的官方和汇丰数据都出现了回落，这也给CPI和PPI数据带来不小压力。

国家统计局10日公布的3月CPI同比上涨1.4%、PPI同比降4.6%。

除了CPI和PPI，不少分析师也纷纷预测一季度的GDP会低于去年第四季度，可能降至7%附近。而对于经济走低的原因，分析师给出的理由很一致：房地产滑坡、工业投资疲软。

面对已经公布的CPI和PPI数据，以及预期并不乐观的其他主要经济数据，我们还是不禁要追问三个老问题：实体经济缺钱到底到了什么程度？资金为什么没有进入实体经济？托底经济的政策何时会发挥效用？

实体经济缺乏资金，这是最近几个季度甚至是最近几年中国经济都在面临的大问题。为了解决实体资金不足，从中央的宏观政策到地方的执行办法，都已经在“政策”层面留出足够空间：从减税到支持中小企业创新、从放松信贷到最近密集出台的松绑房地产政策、从金融体系改革到国企改革，一系列看似对症的药方用过之后，实体经济仍然问题多多、困难重重。

今年1—2月，西部省份和东北经济下行特征尤为明显，辽宁、黑龙江、吉林规模以上工业增速分别为-4.5%、0.8%、5.1%，在全国排名靠后。与此同时，一向走在经济发展前沿的东部沿海地区也感受到了阵阵寒意。作为GDP占全国总量10%的东部经济发达省份，今年以来江苏省经济运行主要指标增幅均有不同程度回落，特别是外贸走势难以乐观。

实体经济资金不足，除了企业，有更深体会的就应该是地方政府。眼下，他们面临两个最大问题：一是财政收入大幅下滑，二是扩大公共投资的钱从哪来。

财政收入下滑，从表面看是房地产不景气导致土地出让金骤减，再加上减税以及企业运营情况欠佳使得相关税收减少，但如果从深层次来看，这说明地方政府明明知道税收减少无法避免，却也实在没有其他更好的开源办法。

不开源就要节流，虽然账面上有着一笔不小的存量资金，但是要想把这笔钱取出来也着实不易，更何况地方在“稳增长”的压力下还要继续加大对公共服务设施的投入，存量资金也是远水解不了近渴。

同样远水解不了近渴的还有房地产市场。即便有了调低二套房首付比例这样明确的市场信号，更多也只是在股市上提前消化了政策利好，众多房企仍然面临着去库存的压力，而且75家上市房企还背着近1.95万亿元的债务，平均负债率74.05%。

政策托底房地产市场是有其必要性的，但这次的政策已经与以往有了明显变化，政策的目标是“稳住”而不是“刺激”。因此，在保证经济不出现剧烈波动的情况下，如何更加迅速有效地解决经济中长期存在的梗阻问题，就显得更加紧迫。而从目前的宏观政策和地方政府的实际情况来看，一方面是实体经济对资金的渴求更加剧烈，另一方面是定量宽松的货币政策基本不变之下，财政政策转为更加积极的时间似乎仍然较长。

即便与工业相关的数据在未来几个月会出现一些好转，但留给实体经济的时间真的不多了，既要转型升级又要保证相对人数的就业，这已经不单纯是实体的问题，也是整体宏观经济政策要首先解决的问题。