4月23日、24日中国证券报刊发了《国光电器五易预算引发虚增资产质疑》、《国光电器海外销售数据看不懂》等稿件，并引发国光电器两度停牌。对此，国光电器连续发布两份澄清公告进行了解释，但是关于海外销售和二期土地用地手续等方面存在的问题却澄而不清。

国光电器将2012年下半年美国地区销售异常归结为“旺季”因素，而该公司往年数据显示，半年环比变化率不足5%。同时，国光电器承认AuraSound在2012年8月之后仍有支付能力的情况下，提前认定应收账款及存货不具有回收和变现的可能。此外，国光电器2014年办结土地手续的承诺恐难兑现，三旧改造政策、招拍挂程序都将成为土地归属的障碍。

国光：6月至11月为旺季

调查：前年下半年营收环比仅增4.4%

2012年，国光电器上半年美国地区销售额同比下滑32.67%，而年报却显示，该地区全年销售额同比增长0.99%，创下历史新高。针对美国地区销售蹊跷增长的质疑，国光电器解释称：“公司作为出口型生产企业，一般每年的6月至11月为旺季，因此下半年的销售占全年销售的比重较大。”

中国证券报记者翻阅了同属于音响行业的漫步者2012年财务报告，并未发现音响制造企业上半年与下半年出口数据会出现明显变化，该公司2012年上半年出口销售8246.06万元，下半年出口销售7985.66万元。

即使是国光电器自身的财务数据也无法支撑“6月至11月为旺季”的说法。从最近几年的数据分析：2010年由于7月份完成对AuraSound的收购，导致当年下半年美国地区销售激增，不具备可比性；2011年，美国地区出口上半年为3.86亿元，下半年为4.03亿元，下半年销售额环比增幅仅为4.4%。

分析人士指出，通过横向纵向数据比较可以看到，海外长期订单并不具备季节的明显变动，下半年较上半年出现小幅波动属于正常现象，而国光电器环比增幅高达107%，仅以“旺季”为托词显然是解释不通的。

另外，通过比较国光电器的下半年美国销售数据同样可以发现异常。自收购AuraSound之后，2010年-2012年的国光电器美国地区下半年销售额分别为4.44亿元、4.03万元和5.37亿元。由于国光电器向AuraSound的供货减少，美国地区销售额2011年下半年较2010年下半年出现了小幅下滑。而2012年，在国光电器向AuraSound全年供货金额同比减少1.46亿的情况下，下半年美国地区销售额却同比增长了1.34亿元，这同样是蹊跷的“逆增长”。

国光：认定应收账款无回收可能

调查：Aurasound仍有支付能力

2012年，AuraSound造成了国光电器1.99亿元的资产减值损失，如此巨大的计提损失，前提应是AuraSound完全丧失偿还能力，而事实真的如此吗？

2012年8月，国光电器董事会“判断对AuraSound的应收账款及相关存货已基本不具有回收和变现的可能，作出对 AuraSound 应收账款、其他应收款、相关产成品和材料存货计提资产减值准备共17005万元的决议。”

矛盾的是，国光电器证实2012年8月之后“AuraSound以其对客户的应收账款向银行进行融资取得现金，从而能够向公司预支付订单款并履行订单。”同时，国光电器并未否认AuraSound应收账款、存货和现金等资产价值约人民币2亿元的事实，这还未包含专利、商誉等无形资产。对于这样一家可以正常融资、履行订单，且拥有变现资产的企业，国光电器的应收账款为何无法回收，存货为何不具有变现的可能？

事实上，正是国光电器对AuraSound“填鸭式”的销售，才造成了AuraSound陷入濒临破产的境地。一个细节是，出口信用保险公司出于对关联方业务风险的担心，拒绝为AuraSound的应付账款投保，而接受了以AuraSound对最终客户的应收账款作为保险标的投保。可见，AuraSound客户的履约能力没问题，而其本身支付货款的能力已经受到质疑，从此可以看出，AuraSound从国光电器采购的货物，远远超出了其销售能力。

国光：2014年办结土地手续

调查：二期土地归属前途难料

国光电器澄清公告显示，二期土地约779亩，由于历史及政策原因，尚未完善用地手续。二期土地中，约142亩地正在通过政府“三旧”改造政策解决，目前申请资料已通过广州市政府审核并已上报省国土厅。

中国证券报记者向一位熟悉土地流转的律师咨询了解到，根据2012年6月广州市政府下发的《关于加快推进三旧改造工作的补充意见》，城中村改造方案、拆迁补偿安置方案、实施计划以及股权合作、土地转性等重大事项决策应当充分尊重村民的意见，经村集体经济组织90%以上成员同意方可生效。“因此，涉及到‘三旧’改造的土地，需跟原来的地主方合作谈妥涉及拆迁补偿和土地征迁的相关问题。这一问题得不到解决，用地手续的完善或将遥遥无期。”该律师表示。

国光电器表示，工业园二期799亩地中有473亩已取得土地用地指标，后续将按照“招拍挂”程序最终取得土地使用权证，剩余部分正在积极争取土地指标，预计可在2014年完善全部用地手续。

该律师分析，该473亩地已取得土地用地指标与国光电器最终能否拿到这块地的使用权没有直接关系，因为最终这块土地要经过“招拍挂”的方式取得。“招拍挂”意味着要向社会公开招标、统一拍卖，最终的归属要跟拍卖价格挂钩。

即便公司最终能获得该土地的使用权，拿地成本也将成倍增长。在中国招拍挂网上可查询到近一年以来花都区一级工业用地拍卖的成交价格均在30万元/亩左右，这与2002年公司一期厂房拿地价8万元/亩相比，已经翻了近四倍。而如果该用地指标是商业用地，根据周边地价来看，拿地成本将在5000元/平方米以上，而且参与竞拍的企业竞争将更为激烈。