方案最后能否通过，月底股东大会见分晓

东电B股转A股方案，首开先河，备受股民和业内关注。

在当前的国内形势下，B股融资功能减弱，流动性差，交易低迷，B股的出路在哪里？东电B股的转股方案似乎给出了某种答案。

根据此前公布的方案，东电B股第一大股东浙能电力拟向东电B股其他股东发行A股，用以交换东电B股股份。该方案被业内看做是解决沪市B股历史遗留问题的重要参考模式。

不过就在前几日的东电B 股东选举大会上，一股东身穿泳衣对东电“B转A”方案表示抗议。作为沪深两市首家推出“B转A”方案的公司，东电“B转A”方案自2月20日晚公布以来，股民对此叫好声颇多，但也有来自部分小股东的质疑。

月底股东大会将审议方案

根据公告预案显示，浙能电力本次发行的A股全部用于换股吸收合并东电B，无配套融资安排。东电B此次换股价格为0.779美元/股，折合人民币4.90元/股，在定价基准日前20个交易日的均价0.552美元/股基础上，溢价41.12%。

浙能电力确定A股发行价格为5.53元/股，并确定换股比例为每1股东电B股可以换0.886股浙能电力A股股票。

受益于换股吸收的方案，东电B股一直处于上行趋势，截至昨日收盘，东电B股报收0.895美元。

据公开资料显示，浙能电力每股净资产是3.1元，而东电B的每股净资产高达4.9元。草案公布后，不少股民在股吧中表达了对议价的不满，争议的焦点大多在于净资产高的东电B为什么要换取净资产低的浙能电力的股票？

对此，东电B股董秘室相关人员告诉记者，东电B股将于5月30日召开股东大会，股东大会将审议《关于浙江浙能电力股份有限公司换股吸收合并公司方案的议案》，审议事项包括浙能电力合并方式、换股价格、发行价格、换股比例等。

据了解，浙能电力于2011年完成了股份制改造，期间也考虑过解决B股历史遗留问题，并通过香港平台增持过东电B股。

浙能电力表示，去年中集B推出B转H股模式之后，公司关注到监管层对于B股改革的积极姿态，因此通过这个吸收合并重组方案，在A股上市也是不错的选择，从东电的角度看，有利于东电股东的利益，避免潜在的同业竞争，彻底消除关联交易，分享浙能电力的长期稳定的业绩回报。

浙能电力为保股东权益承诺增持

虽然转股方案已公布，但证监会是否核准浙能电力A股上市以及核准的时间都存在不确定性，因B股通过美元结算，A股则通过人民币结算，在汇率方面也存在一定的风险。

为保障股东的利益，避免浙能电力上市后股价的非理性波动，浙能集团就增持浙能电力上市后A股股票做出了一些相应的承诺。

公告承诺表示，若浙能电力上市之日起3个交易日内任一交易日的A股股票收盘价低于5.53元，则本公司将投入累计不超过人民币15亿元的资金增持，并且在增持完成后的6个月内不出售所增持股份。

在宏源证券分析师李青看来，东电B股吸收合并方案具有改革意义，“对解决B股市场的出路是一个较好的办法。A股的定价比H股要高一些，相比较B转H股，是个更好的选择。”

“现在的价格和发行价接近，经过IPO重组以后，还会有一定的溢价空间。”李青认为，关于小股东的争议，他也能够理解，“个人认为没有这个方案，价格还要低。大股东增持15亿的承诺，也看出了此次方案的诚意。这是一个比较好的方案，发行预价也不错。”

“2012年浙能电力实现归属于母公司所有者的净利润为34.9亿元，预计2013年归属于母公司所有者的净利润将超过44.6亿元，同比继续保持快速增长。按照电力能源同行业的估值，目前的定价算低，仍有增长空间。”国泰君安分析师余国新认为，此次转股方案的后续运行，还需要和中小投资者更多的沟通，在议价上能够达成一致比较难。