本报记者刘庆华

5月汇丰PMI终值创阶段新低，而官方数据环比上升并高于市场预期。对此，基金分析认为，大小企业间景气程度分化加剧是数据出现矛盾的主因，当前经济仍缺乏增长动力。展望6月市场行情，基金公司预计市场震荡加剧，同时6月份有望逐步实现大小盘风格转换。

经济数据仍然疲弱

本周一，汇丰公布了5月中国制造业采购经理人(PMI)终值录得49.2，降至8个月以来的最低位。这也是自去年10月以来，该数据首次跌破50这一荣枯线。而与汇丰PMI相反的是，官方PMI却从4月份的50.6升至50.8，高于此前市场预期。对此，基金公司分析认为，大小企业间景气程度分化加剧或是汇丰数据与官方数据打架的原因，总体来看，当前中国经济缺乏增长动力，这决定了A股市场主板和创业板的分化。

对于物流联合会和汇丰PMI的明显偏差，富安达基金认为可能有两种原因：一是大小企业间景气程度分化加剧，以中小企业为主的汇丰PMI下落至49.6，而官方PMI中的小企业PMI同样跌至47.3，因此对于中小企业景气更为低迷这一点上，两者是一致的；二是节日集中在了4月份，5月的工作日较多，季调可能并没有消除这种不定期假日的影响。富安达基金认为，5月的经济情况整体与4月相当，并没有出现显著回升抑或快速下行的趋势，依然呈现整体需求相对乏力的态势。

民生加银基金公司分析指出，5月份中国制造业采购联合会的PMI数据高于荣枯线，较4月份小幅上行0.2个百分点至50.8。但分析数据后会发现，PMI回升主要由生产回升拉动，目前需求尤其是内需比较疲弱，后期需求的回升力度仍然是我们关注的焦点。从央行一季度货币政策执行报告和国务院常务会议的文件来看，政府对一季度经济运行态势并未表示极度警惕和担忧，反而要求进一步“加强对地方政府债务、银行信贷风险的监测和管理”，可见对于金融风险的防范程度有所加深。或表明大幅的提振经济的措施可能难以见到。

汇丰晋信认为，总体上，当前中国经济缺乏增长动力，结构的失衡制约了经济增速的回升。今年以来，在外围股市捷报频传的局面下，A股独具特色的保持自身横盘弱势的状态，真正原因还是在于经济复苏疲弱。由于管理层始终强调用市场化的方法来摆脱经济低迷的困境，这就需要用更长的时间来改变以往靠投资拉动的增长模式，这就必然决定了主板的疲软以及造就了创业板的疯狂。

短期调整仍将继续

经济数据仍然疲弱的同时，大盘近来也是连续调整，展望后市，基金认为6月市场震荡将加剧，同时有望逐步实现大小盘风格转换。

汇添富基金对6月份市场的判断是：市场震荡加剧，要警惕业绩不达预期的成长股泡沫破裂。首先，大小非的减持压力依然没有解除，而且新股发行开闸可能在6月份定出时间表；其次，创业板2013年预测市盈率为32倍，小公司业绩低于预期风险的逐步暴露；最后，虽不能确定有强烈的流动性变化信号出现，但是一旦流动性格局被打破，市场的杀伤力还是会很大的，最近美日股市出现大跌正是市场对QE退出预期的强烈反应。6月份仍将维持精选个股、均衡配置的原则。

博时主题行业基金经理邓晓峰认为A股市场在5月份曾多次尝试风格转换，但因市场无新的参与资金进入，均以失败告终。随着创业板公司集体发出风险提示，或将会引发创业板回调，未来市场热度或将下降，投资者需警惕创业板泡沫破灭带来的风险。A股在6月中旬将迎来中报预披露的密集期。投资者未来可重点关注中报预期较好、估值水平低的行业，如耐用消费品、家电、汽车、保险、银行等行业。

南方基金分析师杨德龙认为，我国经济复苏力度总体而言偏弱，股市资金面也没有较大改观，A股尚难形成大幅反弹的走势。配置方向上，大盘股虽然景气度偏弱但估值偏低，有些景气度较高的小盘股虽然较强但估值有所高估，且经过大涨，获利资金抛压也会增加，6月份有望逐步实现大小盘风格转换，小盘股可能从高位回落，蓝筹股将迎来第二波反弹的机会。

汇丰晋信则在“不安定”中看到希望。汇丰晋信认为，小长假前，整体市场反应出的不安定状况，很大程度上是对积累已久的焦虑心态一种集中释放。必须注意的是，本轮行情传统龙头品种已有全面熄火的迹象，也就导致赚钱效应有减无增，火上浇油的是外围环境尤其是美国和日本两大市场短期调整幅度较大，使得原本已处于敏感区间内的A股市场顺理成章的找到了泄洪口。就阶段性行情发展方向而言，各类主导因素都没有发生实质性变化，时至中报期，对个别上市公司基本面以及对资金面的担忧成为近期快速下探的主要导火索，从杀跌动能上看不足以表明涨势就此戛然而止，在持股成本依然高企的情况下，若无多杀多的恶性循环出现，则超跌反弹随时可能出现。