成都商报实习记者 关玉

核心提示

雅士利

创办于1983年，2010年在香港联交所上市，是目前国内最大的本土配方奶粉生产销售企业之一，2012年净利润为人民币4.68亿元。

蒙牛乳业

蒙牛乳业始建于1999年8月。2009年7月，中粮集团成为蒙牛第一大股东。

中国蒙牛乳业有限公司（港股代码：2319）和雅士利国际控股有限公司（港股代码：1230）昨晚联合宣布，蒙牛将发出全面收购要约收购雅士利全部发行股票。目标公司全部已发行股本估值约为124.57亿港元。这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购。

收购方案：现金方案每股溢价9.4%

昨日盘后，蒙牛乳业与雅士利联合宣布，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出要约收购，并获得控股股东张氏国际投资有限公司和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CA Dairy Holdings接受要约的不可撤销承诺，承诺出售合计约75.3%的股权。

根据公告内容，蒙牛乳业将向所有雅士利股东发出要约，雅士利的股东将就每股股票获得以下两种选择：每股3.50港币的现金；或者每股2.82港币的现金加上0.68股由蒙牛乳业专门为持有雅士利股票而设立的一家非上市控股公司的股票。其中，现金方案的股份要约价位，相对于最后交易日在联交所报出的每股股份3.20港元，大约溢价9.4%。

乳业专家王丁棉认为，蒙牛和雅士利在奶粉业务上确实具有很大的互补性，“若此次蒙牛收购雅士利顺利，将有助于蒙牛借助雅士利的市场份额步入行业前三之列。”他指出，此次并购案的大背景是政府主导下的乳企之间的并购，但无论是怎样的市场行为，恢复市场信心仍是政府和乳企应该关注的重点。

收购原因：欲补奶粉业务短板

据成都商报记者了解，继今年5月8日以31.752亿港元收购现代牧业28%股份、5月20日对外宣布与法国达能将展开深度合作后，这已经是今年来蒙牛乳业第三次收购了。不到两个月进行三次整合，蒙牛意欲为何？

从两家乳企去年年报来看，2012年蒙牛乳业实现收入360.80亿元，其中奶粉收入仅占1.6%；2012年雅士利营业收入为36.55亿元，奶粉毛利率高达50%以上。乳业专家普遍认为，蒙牛此次收购在于弥补自身奶粉业务短板，而全产业链格局也有望在此次收购案后初步形成。

蒙牛乳业总裁孙伊萍表示：“雅士利的加入将有效加强双方的业务平台，与蒙牛奶粉业务形成互补，并为两家公司的发展带来显著的协同效应。”

雅士利主席、张氏国际董事张利钿则表示，选择与蒙牛合作，一方面是基于蒙牛在国内乳业中的领先地位，二是看好中粮集团作为大型央企的重要战略平台。

乳业专家宋亮称，雅士利近两年业绩增长较快，具有优质的渠道资源，蒙牛收购雅士利后，可以弥补公司在奶粉产品方面的短板，并可通过雅士利的销售渠道来卖阿拉品牌奶粉。

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