突如其来的“钱荒”将上证综指拖向了年内新低，4.11%的周跌幅，是3月以来的最大跌幅。不过，与2月最后一周4.86%的周跌幅不同，连续3周的缩量下跌，让Ａ股市场观望气氛更加浓厚

流动性冲击延续

6月21日，上证综指连续第三个交易日下跌，收报2073.09点，周跌幅为4.11%；深证成指收报8136.05点，周跌幅为4.05%。

国内外各种流动性的负面消息成为上周A股持续下跌的主要原因。市场普遍预计，这场流动性风波将持续到7月中旬。

外围市场方面，美联储主席伯南克6月19日发表政策讲话，给出了今年晚些时候收缩量化宽松（QE）规模，并于明年中期彻底结束QE的时间表，市场对于美国将在年内启动QE退出的预期显著升温。

此外，美国新兴市场基金研究公司（EPFR）数据显示，在截至6月5日的一周内，从中国股票基金中撤出的资金量达到了2008年第三周以来的最高。

国内市场的动荡则更加剧烈。7天期回购利率从6月初的4.7%一路上升至11.6%，央行对于银行需求的冷处理，让内部流动性预期进一步偏紧。

瑞银证券最新发布的研究报告预计，货币市场资金价格将维持高位，7天质押回购利率中枢将一直在10%之上运行。即使在交易日间回落，那也是暂时性的。该机构认为，金融市场流动性的异常紧张，将持续冲击估值水平和投资者情绪；风险偏好的急剧下降，将带来股市、债市的剧烈调整。

国泰君安也认为，7月中旬之前市场流动性恐怕难以扭转，市场的系统性风险仍在释放的过程中。不过，该机构认为，第四季度市场将迎来投资机会。

IPO重启潜藏机遇

IPO即将重启一直被看作是本轮市场下跌的主要因素之一。

“从市场扩容的角度来看，在流动性偏紧的情况下，如果IPO重启，难免会对市场造成冲击，但从投资角度来看，新鲜血液（新股）的输入将创造出更多的投资机会，尤其是在证监会‘打假’过后。”杭州一家私募基金投资经理对《国际金融报》记者表示。

中信建投分析师陈烨远表示，从A股历次重启IPO后的市场表现来看，新股发行往往对股指起到了助涨或助跌的作用，但是其作为单一因素很难改变股指的整体走势。

“一般来说，IPO开闸会引起股民的恐慌心理，担心新股发行会使得大量资金流入一级市场，导致股市大跌。但从历次市场的表现看，IPO开闸对股市更多地起到助涨或助跌的加速器作用，中长期来说，影响股市的还是经济基本面。”陈烨远预计，当前市场已经在消化IPO重启带来的负面影响，由于外围市场如香港、东京股市估值均创出新高，预期A股市场可能会在IPO重启后止跌反弹。

“中国梦”机会明显

“短期内，下半年指数投资机会弱于上半年，上半年指数曾站上2400点、有冲击2500点的机会，下半年很难有这样的机会。”安信证券首席策略分析师程定华6月18日在中期策略会上表示。

不过，指数机会不大，并不代表市场完全失去了投资吸引力。

“新股发行，既是风险，也是机遇。新股上市给市场提供了一些新鲜血液，那些老公司已经炒到这么高了，新公司肯定能够提供一些机遇，肯定是一个机会。”程定华认为，银行、交运、食品饮料、汽车、家电、医药股相对估值比较低，存在一定的投资机会。

国泰君安策略分析师王胜也认为，医药、大众消费品、环保、传媒、城市燃气、日化、消费电子等消费成长股依旧是最值得看好的“中国梦”方向。其中，在成长股调整的等待过程中，投资者可以重点关注未来中报披露第三季度预增40%以上的公司，近3个月来创出历史新高的细分行业龙头公司，以及拟上市公司中质地优良的公司。

此外，王胜表示，汇金公司持续增持银行、保险等蓝筹股，提供了一定的投资方向。而房产税等负面信息预期充分的地产股依旧是值得关注的配置方向，尤其是国务院会议重提支持居民家庭首套自住购房的时候。