正当投资者认为自己对未来“了如指掌”之时，往往便发生一些事情让投资者自觉愚昧。在美国联储局最近一次会议前，市场普遍认同该会议上将会作出至少较温和的缩减资产购买的决定。毕竟主席伯南克自5月22日在国会听证会发表有关言论以来，其本人及其他具有投票权的成员似乎都在传达着相关讯息，但是要下定论尚言之过早。

美国联邦公开市场委员会出乎意料之外维持现有计划不变，而且未澄清有可能采取进一步行动的时间表。此外，联储局再度调低对短期经济增长的预测，显示过去两年其所作出的预测并不太可靠。因此，道琼斯指数及标准普尔500指数股票最初升至历史新高，随后股市又再度回落，而同时美国国债收益率下跌。但是，美国股市走势将何去何从？

看好美国股市，但仍须审慎

短期内美国股市的波动性可能会加剧。随着市场对联储局在往后几次会议上有什么行动的不确定性增加，从联储局的角度而言，部份人士忧虑美国经济仍不够稳健以承受因适度放宽非寻常货币措施而产生的打击；而且华府的国会议员未能达成协议立法，为10月1日午夜开始的新财政年度拨款以支持政府运作，因此美国开始了自1996年以来第一次的政府停摆，而这亦显示短期内股市会出现很大的起伏。我们仍然对美国股市保持乐观，并相信当这些政策上的危机得以纾解后，股市能够持续上升，但对于短期内尝试把握投资机会的人士而言，更佳的机会或许将会出现。

我们继续看好股市长期表现的原因是基于流动资金持续涌入股市，以及美国领先经济指标持续向上。最近一个月的领先经济指标指数意外地上升至0.7%，较前一个月录得的0.5%有所上升。

领先经济指标预示经济增长

由于美国楼宇按揭贷款利率因预期联储局将转趋较为鹰派的作风而有所上升，因此联储局的忧虑之一可能是市场已出现表面上的「紧缩」。这亦令美国楼市有所缓和，其中美国抵押贷款银行协会最新录得的抵押贷款申请个案跌至2008年以来最低水平。此外，新房屋动工量仅增长0.9%，而房屋建造批核却实际上减少3.8%。由于联储局有意让经济动力继续朝着正确的方向走，因此我们认为楼市复苏停顿只属短期现象。令人鼓舞的是。反映出建筑商信心指数的全美住宅建筑商协会指数维持于58，高于5月初所录得的44。

我们亦认为商业资本的开支将有助支持股市进一步上升。企业的现金水平一直维持纪录高位，这导致资金周转率低，并影响联储局透过增加资金流动性以刺激经济的成效。信心调查以及新订单数据均显示，企业正开始将部份库存现金投放于长期投资。更新周期延长，加上为求与全球竞争，效率及生产力均为重要因素，而这两者皆需要投资。

联储局的发表让市场仍有所期盼

尽管我们难以争辩美国经济自第一轮量化宽松实施以来未有取得实质进展，不过联储局显然仍对经济感到忧虑。在努力提升透明度的同时，我们意识到联储局对未来行动的判断或许并不比其他人优胜。

我们认为联储局应该已开始启动货币政策正常化的进程。危机已经远离，而继续干预市场并不会带来积极作用，况且基于市场不确定性仍在提升，干预行为甚至可能适得其反。短期而言，继续购买债券可能对风险资产有利，但我们同时认为长期风险正在增加。由于联储局还未开始行动，因此如今它或许需要采取比之前更为快速而严厉的行动，但透过持续增加流动性以推高风险资产价格本身亦存在一定的风险。目前我们并非预期会出现危机，但联储局引发下一轮危机的可能性正在增加。

结论

投资世界随时会有出乎意料的事出现，因此拥有长远目光及配置均衡、多元化的投资组合是必需的。我们认为有迹象显示美国经济正在好转，但短期仍存在各种财政政策上的风险。投资者如需增持股票应利用市场回落的机会。

重要披露

投资涉及风险。证券价值会有波动，甚至大幅波动。证券价值会升会跌，也有机会变得毫无价值。

领先经济指标指数是一个复合平均领先指标的指数，有关指数是为了显示商业周期的高峰及低谷。

指数是不能被管理，不涉及费用或支出，亦不能进行直接投资。

新房屋动工及房屋建造批核报告是由美国人口普查局的资料编制的报告，公布于任何特定月份住宅新动工项目的数量，而房屋建造批核是于每一个月第18个工作天的批核许可证最终数目。

过去的成绩无法保证未来的表现。

本文仅供一般参考之用，不应被视为个别建议或个人投资意见。此文所提及的投资策略并不一定适合所有投资者。每位投资者于作出投资决定前须检视其个人的详细情况。

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