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　　新浪财经讯 北京时间11月19日消息，周一“沪港通”正式开通，但市场反应冷淡，沪港两地股市均出现回落。周二，沪股通的130亿人民币配额剩余63%，而港股通105亿人民币配额剩余高达92%。沪港通遇冷之后，投资者可能重新关注中国经济基本面的变化。

　　投资者参与热情不足并不令人意外，尤其是南下的资金。在沪港通开通之前，合格境内投资者(QDII)项目配额有大约1/3没有用完，说明中国投资者对海外证券兴趣不足；其次，由于募集条款的限制，国内的共同基金并不能立即参与沪港通；此外，对于成熟的中国个人投资者而言，对外的非正式投资渠道其实早就已经存在。

　　接下来经济基本面可能重新成为市场的主导因素。德意志银行(Deutsche Bank)策略师Yuliang Chang认为，由于信贷收紧，接下来基本面可能会进一步恶化。

　　过去几个月，包括M2和社会融资总额，广义货币供给都在显著减速。10月份M2增速为12.6%，处于历史低位附近；社会融资总额增速为14.6%，为8年低点。Yuliang指出，从历史相关性来看，工业产出通常滞后于信贷增速3-6个月，意味着未来工业产出将进一步放缓。

　　与此同时，今年中国央行[微博]实施的定向流动性注入似乎滞留在银行体系中，而没有进入实体经济，主要原因可能是信贷需求不足。

　　德银认为，未来几个季度房地产仍将构成经济增长的主要拖累。德银在报告中指出，最主要的风险来自于4个沿海省份和北京的房地产投资放缓，因为这些地区占全国房地产固定资产投资的1/3。由于担心房地产投资进一步放缓，德银经济学家预计明年1季度和2季度中国GDP增速将进一步放缓至7.1%和6.7%。

　　考虑到中国增长前景恶化以及美元升值可能引发资本流出，Yuliang建议投资者对中国股市保持谨慎。在他看来，目前MSCI中国指数8.7倍的预期市盈率并不具备特别吸引力，尤其是剔除金融股之后市盈率为11.9倍。他预计年底前市盈率将会收缩至8倍，恒生国企指数进一步下跌6%。(松风 编译)