耶鲁大学教授，前摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)日前撰文称，美联储(FED)正走在一条类似的“高危”道路上。

他在为美国主流财经媒体供稿时写道：

在12月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储只是同各种形容词来修饰如何讨论未来加息，却没有精确的行动。并在加息的方式上冠以“耐心”二字。

这样的做法让人想起2004-2006年间模棱两可的政策姿态，后者让经济和市场都误入歧途。无独有偶，美联储在把利率下调至45年低位1%后，美股股市在本世纪初出现崩盘，美联储在之后很长一段时间里没有及时让货币政策正常化。而在最终开始加息的阶段，其动作又显得十分缓慢。

在2004年6月之后的两年里，FOMC分17次(每次25基点)将利率从1%上调至5.25%，与此同时，房产和信贷市场泡沫很快扩张，引发了过度的家庭开支，个人储蓄急剧下降，同时经常帐赤字问题严重，失衡造成的崩溃随即而至。

时至今日，美联储似乎在翻一个类似的错误，而这次的错误可能更为严重——错判了当前的经济形势。

在通缩威胁隐现的环境中，美联储有了在更长时间内维持低利率政策的借口。更为重要的是，美联储4.5万亿美元的资产负债表已扩充5倍不止。虽然美联储已停止购债，但仍不愿减少持债量。同时美联储将量化宽松(QE)的接力棒移交至欧洲央行和日本央行的手中。

泡沫横行制造了天大的危险，近期股市和汇市的巨幅波动即可见一斑，当然更为明显的还是油价的崩盘。既然市场已充斥着“易燃物”，只要些许火星就能引爆市场危机。

全球央行已迷路，陷入危机后的零息政策无法自拔，全球央行并没有拿出重新掌控金融市场和实体经济的有效策略。政策杠杆，无论是基准利率和资产负债表，都仍处在非常规时期的状态，即便危机时刻早已过去。

虽然这些举措在刺激金融市场方面取得巨大成功，但却未能治愈发达国家经济的顽疾，低于均值的增长和通缩风险始终威胁着各国经济。

央行切实需要的是新举措，应该尽可能将招致危机的政策正常化，金融市场当然会反应剧烈，但央行的存在到底是为了什么呢？如果他们无法直面市场波动真正并对经济环境所需的要素提供条件，那么央行的作用究竟在哪？