全球股市上涨概率较大

　　标普500指数5年走势

　　虽然2014年全球经济仍然走在复苏道路上,但复苏动力依旧微弱,国际货币基金组织甚至担心全球经济会陷入长期“低增长”。全球股市在波动之余，基本维持了上一年的“牛气”，成为平庸经济下的一个市场亮点。

　　展望2015年，必须密切关注影响股市表现的主要因素。

　　高盛在年度“Top　of　Mind”系列报告中提醒投资者注意影响未来一年全球投资市场的因素：一是全球通缩的来临；二是美元牛市持续；三是欧元区一季度将全面推行QE；四是日元将贬值；五是俄罗斯前途未卜；六是油价涨跌会坐过山车。

　　路透社最新公布的调查显示，2015年全球股市仍将上涨，因为在一些国家刚开始收紧政策时，欧洲和亚洲国家央行再次向市场注入大量流动性。

　　《华尔街日报》报道称，2014年，全球市场开始打破多年来不同类别资产和不同地理位置市场联动的模式，这种关联在2015年将进一步瓦解。因此，笼统地押注股市、垃圾债券等风险敏感资产的投资方法已经行不通了，如今投资者需要加以选择，必须逐一分别评估各国、各公司和各类大宗商品的基本面，需经常调整投资头寸。

　　美国股市2014年震荡剧烈，但是不断创出新高。虽然上涨幅度不如2013年，但是道琼斯指数首次冲上了18000点。据统计，美国股市道琼斯指数和标准普尔500指数截至目前创下新高的次数分别达到38次和52次。2014年全年，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克综合指数的涨幅在10%至15%。

　　鉴于美国经济的表现，华尔街主要分析师们都预计，2015年美国股市会继续上涨。不过，法国兴业银行的罗兰德·卡洛耶认为，美元将变得强劲，新的紧缩周期会抵消美国GDP增长。鉴于此，2015年年底美国股市收盘时将可能出现小幅下跌。

　　虽然2014年欧洲股市表现相对“平庸”，但许多问题现已逐步明朗——油价下跌、欧元走软以及欧洲央行放宽货币政策的可能性都会使欧洲大陆成为2015年最佳投资地之一。

　　对于2015年的日本股市，看多者不少。不过，有分析认为，在全球股市2015年有较大上涨概率下，日本股市的表现还要看经济复苏的程度。

　　新兴经济体将有不俗表现

　　2014年，新兴市场股市的表现分化势头明显。巴西、希腊等股市跌幅不小；而印度、印尼和菲律宾股市累计涨幅都超过20%。受油价暴跌冲击的委内瑞拉股市上涨超过三成，而俄罗斯股市却遭受腰斩。

　　尽管局部存在风险，但新兴市场国家在2015年不会爆发全面危机。总体而言，新兴市场股市在资金面仍然较宽松的情况下仍将有不错的表现。将各个新兴市场国家分门别类进行针对性投资，仍将会获得不错的收益。

　　值得一提的是中国股市，在2014年，中国股市几乎成为亚洲新兴市场之星。不过重要的是2015年A股能否延续牛市走势。对此，路透社认为，低估值和对改革的乐观情绪将支持股市向好。中国央行货币政策操作仍然将维持宽松基调，从而给股市提供了宽松环境。随着QFII和RQFII继续开放、沪港通平稳运行，2015年A股有望被纳入全球MSCI指数系统也是中国股市的利好。不过也有分析认为，未来市场的波动仍会较大。此外，中国股市的主要问题在于股市上涨和经济面表现之间略有脱节。

　　美元仍有可观上行空间

　　美元指数2008-2014月K线图

　　受益于美国经济的温和复苏和美联储退出量化宽松的预期，美元在2014年下半年的外汇市场上独占鳌头，美元指数逼近八年高位。相比之下，新兴市场货币则出现全盘下跌的局面，美元对一些货币的汇率创下金融危机以来最高水平。随着美国经济复苏前景持续向好，美联储加息预期渐浓，预计2015年美元的上涨行情将继续得到支撑，美元牛市在短期内仍将延续。

　　在美国经济基本面持续改善的背景下，美联储于2014年1月份开始缩减购债规模，并于10月底宣布结束资产购买计划，全面退出了第三轮量化宽松政策。同时，关于美联储或将启动加息周期的市场预期不断升温。受此影响，2014年7月以来，美元指数一路震荡上涨，一度逼近八年高点89.62。

　　展望2015年，美元仍有可观的上行空间。在美国经济复苏愈发明朗、美联储加息预期升温、欧洲和日本经济持续疲弱、欧洲央行量化宽松呼之欲出的背景下，美元走强的局面还将在一段时间内得以继续。

　　欧洲央行近期出台一揽子资产购买计划，并释放出愿意采取更多宽松措施的信号，预计2015年一季度末将推新政策，届时欧元对美元汇率或将继续贬值。日本央行的宽松政策效果也正面临挑战，外界预计日本央行或将进一步增加宽松措施。

　　新兴市场货币或进一步下跌

　　卢布对美元的比价5年走势图

　　在受到美元走强、能源价格下滑等利空因素的冲击下，新兴市场货币或将面临进一步下跌。

　　美元走强给新兴市场货币造成巨大冲击。伴随着美元的单边上涨态势，资金纷纷从新兴市场回流至美国，资本外逃成为新兴市场货币下跌的主因之一。美元的升值也拖累了以美元计价的油价走低，自6月以来油价已累计下跌逾35%，令许多出口石油的新兴经济体的经济风险上升，货币遭到进一步抛售。另一方面，新兴经济体内部也面临增长放缓、通胀高企、赤字庞大等多重问题。受多重内外部因素影响，新兴市场货币普遍出现不同程度的贬值。2014年全年，俄罗斯卢布对美元汇率累计下跌超50%；巴西雷亚尔对美元汇率在过去三个月下跌17%。

　　强势美元引发的新兴市场货币贬值恶化了新兴经济体资本外逃、股市下跌的形势，推高了通胀水平，同时加重了以美元计价的债务成本，加重政府和企业的财务负担。而对美国来说，美元走强也会在一定程度上阻碍经济增长，因其会导致美国净出口减少，并造成进口商品价格下滑进而推低通胀水平。

　　分析人士指出，因美元将延续上升趋势，油价下跌局面短期内难以逆转，加之新兴经济体内部结构性问题积重难返，多重因素叠加或将导致新兴市场货币进一步下跌。

　　油价短期内将持续走低

　　伦敦北海布伦特原油5年月K线图

　　2014年，由于美联储逐步结束量化宽松措施以及美国经济走势向好推动美元走强，加之供应持续充裕，原油价格大幅跳水，国际金价持续在低位徘徊，工业金属价格也大幅下滑。分析指出，2015年美元走强、需求放缓和供应增加等因素或将令大宗商品延续跌势。

　　自2014年6月以来，原油市场供过于求预期不断升温，油价持续跳水。10月份，纽约油价和布伦特油价先后跌破每桶90美元，11月中旬已经跌至每桶80美元以下。11月底，石油输出国组织宣布2015年将不会减产，国际油价跌至每桶70美元以下。随着投资者悲观情绪不断蔓延，12月11日纽约油价再次跌破每桶60美元大关，18日国际油价又创下2009年5月以来新低。

　　英国巴克莱银行预计，国际油价长期来看不会维持在60美元以下的水平，2015年上半年伦敦布伦特原油期货价格预计将回升至平均每桶67美元，并在下半年回升至平均每桶78美元。

　　德银的报告指出，油价短期内将持续走低，或在2015年一季度见底，然后逐渐走高。2015年纽约和布伦特油价的目标价分别为67.5美元和72.5美元。美国能源信息局表示，由于欧佩克的不减产决定以及美国的原油产量大幅提升，已将纽约和伦敦布伦特原油2015年年均价格的预测目标大幅下调至每桶62.75美元和68.08美元。

　　金价走势难言乐观

　　纽约金价5年月K线图

　　国际金价2013年结束长达12年的连续涨势大幅下挫27%，2014年则经历了价格的平稳期，目前价格仍维持在一年前约每盎司1200美元的水平，是金融危机之后波动幅度最小的一年。

　　国际金价在美联储加息靴子落地之前料将难以见到大幅度的反弹。大多数人士对于金价2015年走势的预期都比较悲观。法国兴业银行认为，美国经济复苏和利率上升将令金价处于下行趋势中。高盛预计2015年12月，国际金价将跌至每盎司1050美元的水平。2014年基本金属市场也随着油价的暴跌而大幅下挫。原油价格下跌可能进一步拉低通胀预期，并导致基本金属被大量出售。分析指出，由于油价下跌，避险情绪主宰市场，基本金属价格短期内仍将维持在低位，但是正在逐渐找到支撑，比如中国、欧洲和日本实施经济刺激措施的可能性，以及美国经济强劲的复苏势头等。

　　2015年锌强铜弱格局料将维持。伦敦金属交易所期铜价格2014年跌幅约14%，期锌价格上涨约5%。2015年铜矿供应料将过剩。根据国际铜业研究组织的报告，全球铜市在经历了连续5年的供应短缺之后，2015年料将迎来39万吨的供应过剩。此外，由于中国和欧元区的需求可能放缓，2015年铜价仍将面临下行压力。而伦敦金属交易所铝库存上个月底降至2009年5月以来的最低点，锌矿供应趋紧。