随着基金三季报的披露，手握2000亿元资金的5只“国家队”基金的操盘路径得以曝光。

　　三季度A股市场经历大幅下跌，下跌的速度之快、幅度之大历史罕见。泥沙俱下之际，优质上市公司被恐慌情绪错杀，估值跌到相对合理甚至低估的水平，迎来较好的投资机会。而“国家队”基金正是在市场恐慌之际大举入场，逐步买入优质的价值股和成长股。

　　迅猛建仓

　　5只“国家队”基金中，2只成立于7月13日，另有3只成立于7月31日，这意味着，按照6个月的建仓时间来算，上述5只基金均处于建仓期，但从其三季度末的仓位来看，多数采取了迅猛建仓的策略。

　　建仓最为迅猛的是易方达瑞惠，短短两个月时间，该基金仓位已经达到91.85%，得益于在市场底部大手笔建仓，截至11月2日，该基金净值增长率达10.3%。

　　此外，南方消费活力三季度末仓位达到87.73%，掌管该基金的基金经理表示，在建仓期间寻找有价值的股票进行合理操作，在市场调整中积极寻找买点，目前基本完成建仓。

　　而另外3只混合型基金的仓位也不低，其中，华夏新经济、招商丰庆和嘉实新机遇仓位分别达到75.15%、61.75%和59.08%。事实上，三季度末，已经建仓完毕的混合型基金的平均仓位仅为58.73%。

　　剑指蓝筹

　　从“国家队”基金的投资布局来看，在市场剧烈震荡之际，低估值蓝筹股成为大手笔买入的主要方向。

　　嘉实新机遇的基金经理表示，三季度该基金利用市场非理性下跌的机会逐步建仓，投资的方向主要是被市场错杀的、估值相对合理或低估的优质上市公司。

　　5只基金中，除嘉实新机遇的行业集中度较为分散，其余4只均重仓布局银行等金融股。其中，南方消费活力金融股持仓占比高达31.51%，易方达瑞惠金融股持仓同样不低，高达28.12%，招商丰庆金融股的持仓占比达到了25.31%，华夏新经济为19.34%。

　　值得注意的是，所有偏股型基金三季度金融业的持仓占比仅为4.79%，这意味着，“国家队”基金对该行业的偏爱远远胜过其他基金。

　　华夏新经济的基金经理认为，三季度市场波动较大，部分质地较好的股票出现大幅回调，虽然无法确定是否处于市场底部，但是有些股票已经显现出较好的投资价值。事实上，在三季度市场震荡中，银行股的高股息、高流动性的配置价值十分明显，因此也成为相当抗跌的一类品种。

　　从5只基金的前十大重仓股来看，银行股成为基金重点布局所在，出现了兴业银行、民生银行、浦发银行、招商银行、平安银行、农业银行、中国银行、交通银行、北京银行等九大上市银行的身影，此外，重仓的保险股包括中国平安、中国太保和中国人寿三大上市险企。

　　波动中寻机遇

　　对于接下来行情的展望，5只“国家队”基金普遍持谨慎乐观的态度。

　　“在经济持续走低之后，企业去库存较为充分，在大宗商品价格反弹的背景下，有望展开补库存。同时今年地产新政带来了持续几个月的销售改善，已经有助于新开工和购地增速企稳，有助于遏制地产投资过快下行的势头。而且，国家已经在地产、汽车领域出台了新的稳增长政策，未来可能还有进一步措施，因此经济在四季度大概率企稳。”南方消费活力认为，随着市场大幅下跌，释放风险充分，同时人民币汇率趋于稳定，股票市场也将进一步趋稳。

　　“四季度A股市场预计仍会以震荡为主，将继续利用短期的非理性下跌机会，买入优质上市企业。”嘉实新机遇认为，从经济基本面来看，传统产业的需求疲软，甚至面临阶段性下滑的困难，迫切需要转型升级，但转型升级之路并不平坦。新兴产业是未来A股能够诞生新一批成长股的希望，但短期看估值并不便宜，需要时间来消化。

　　投资布局上，南方消费活力认为，在国家重点培育新增长点背景下，符合“十三五”规划的新兴成长行业仍然将保持高景气，而地产、家电和汽车等传统稳增长落脚点也有望部分景气回升。易方达瑞惠表示，将采取攻守均衡的投资策略，精选优质行业和公司来获取超额收益，继续寻找并配置具备中长期持续竞争优势、业绩较好、管理优秀、估值合理和低估的龙头公司。

　　五只“国家队”基金三季度股票仓位情况

　　五只“国家队”基金三季度前十大重仓股