【指数】预期降低 慢牛或至

　　从表格数据来看，券商基本认可3000点为支撑线，目标低位普遍在3000-3200之间，而在高点的预测上，大部分券商都预测4500点为最高点，其中申万宏源更为乐观，高位看到4750，而招商证券也表示，如有多催化剂的共同作用下，大盘有可能上攻4700点。可见，投资回报预期的回落对2016年市场点位的预测表现得十分直接，相较于2015年上半年激进的预测，机构普遍趋于保守。

　　申万宏源认为，A股2016年将“跳一场市场与改革预期的交谊舞”，在中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指将触及3550点。

　　招商证券认为，2016年市场合理估值中枢在3400点附近，围绕合理估值中枢宽幅震荡，主体区间在3000点-4000点之间，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似今年二季度的阶段性火爆状况。

　　中信证券认为，股市流动性与市场风险将在2016年面临“双升”局面。宏观基本面依然疲弱，货币政策宽松或超预期，且上半年力度可能更大。货币超预期提升估值，但风险积累压制估值，两者相互制约，预计A股指数全年宽幅波动，结合盈利预测和无风险利率下降的判断，预计2016年上证指数波动区间为3000—4500点。

　　国泰君安认为，“十三五”规划为增长预期企稳创造了基础，资金与风险偏好叠加将形成波段性机会，对股票市场的看法仍然较乐观。2016年全年市场将在3200点到4500点的区间内震荡，择时的重要性进一步提升。其首席宏观分析师任泽平的观点是，A股市场“熊市”已经结束了，目前步入正常市。

　　另外，除表格中的券商给出了明确预测点位区间外，不少券商的策略报告会及研报也对2016年A股行情给出了看法和投资建议。

　　民生证券认为，在未来美联储加息兑现后，明年一季度大概率实现中级反弹；二季度实体经济大规模开工，市场流动性面临压力；三、四季度走势很大程度上取决于市场对预期反应的程度。

　　海通证券指出，在利率下行趋势未变、利率下行助推机构投资者资产配置转向权益市场、我国创新具备弯道超车美国的条件、海外资金有望继续涌入等四个方面的因素影响下，股市牛味未变。

　　兴业证券态度相对谨慎，认为2016年A股市场的“泡沫市”特征仍为常态，整体估值仍然偏贵，结构性泡沫行情将更加集中，行情大箱底震荡之下一季度行情相对看好，二季度则不确定性将增大。

　　为什么券商高点基本集中在4500点呢？这是因为4500是券商心中的一道坎。公开资料显示，今年股市大幅下跌过程中，7月4日，21家证券公司召开会议做出四项决定，其中之一就是“上证指数在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”。因此，市场人士表示，以目前3500点起步计算的话，如果大盘走到4500点，就会是一个千点上行的行情，个股涨幅会更剧烈，那么就会面临获利盘、解套盘等多种力量的较量。因此，券商分析师对4500点上方的股指走势很难预判，只能走一步看一步。

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