国家统计局昨天发布的数据显示，6月CPI同比涨幅降至2.2%，创29个月以来新低。但通胀压力的快速解除非但未能让市场释怀，反而激起了更大的波澜，昨日沪深300指数大幅跌超过2%。分析认为，这表明经济增长的忧虑已取代通胀成为市场新的“痛踵”。

经济见底将后延

星石投资总裁杨玲认为，这波调整主要原因是对企业盈利超预期下降的反应。自6月中旬以来，上市公司的二季度业绩渐渐出台，很多投资者发现，企业业绩下调明显，之前预估的二季度见底、三季度回升恐怕要落空。

南方基金首席策略分析师杨德龙认为，6月PPI数据大幅回落，连续4个月负增长，显示企业投资不足，经济增速拐点依然有待确认。从环比数据看，PPI下行有加速趋势，显示出口订单不好，企业补库存意愿不足，而上游去库存压力依然很大。预计下半年经济增速见底后将在低位徘徊，短期内回升缓慢。

稳增长措施将加强

但对经济探底的悲观预期上升的同时，对政策刺激措施的预期也在上升。

多家机构提出，预计7月CPI数据将会低于2%。当前通货膨胀已经不是管理层最关心的指标，政策重心将转向稳增长。

交银施罗德基金的分析师认为，考虑到未来一个季度整体CPI呈加速向下态势，预计回落到2%以下，政策空间或已经打开，政策调整主要集中于基建、房地产、融资平台、结构性转型行业(环保核电等等)以及货币政策，这些政策随着时间，可能还是会带来累计效应。经济数据和政策的胶着状态有望在三季度获得突破，即经济三季度相比二季度可能同比回升或政策力度进一步加强，或将有至少一者出现。

杨玲则预计，随着银根放松的不断加码，以及前期不断推进的楼市刚需释放的政策，三季度可能会迎来经济和企业盈利逐步筑底，四季度或会迎来阶段性回升。