期指各合约总持仓一览表期指连续合约走势图张常春/制图

在市场情绪依然偏弱并且没有实质性利好政策刺激的情况下，昨日大盘继续下跌，上证指数盘中最低1999.48点，下破2000点心理关口，收盘前股指略有反弹，收于2004.17点，较前一个交易日下跌1.24%；成交金额384.15亿元，“地量地价”特征明显。

从盘面看，下午14:43之后成交量开始逐渐有所放大，显示在接近2000点整数关口时有试探性抄底的资金进场。股指期货IF加权指数收盘于2206.0点，较前一交易日下跌0.99%，四张合约收盘后总持仓量为84269手，微增256手。从持仓量分析，股指期货上周连续五个交易日减仓大幅下跌，多头有看错行情主动撤退迹象。而本周一至周三伴随行情在低位的震荡整理，持仓量都在低位徘徊，显示在上证指数2000点、股指期货IF加权指数在2200点心理关口，多空双方都相对较为谨慎，没有出现大幅加仓。

宏观经济与政策面上，本周仍然是一个真空期。资金面方面，临近9月底及三季度末，货币市场资金紧张，但央行加大逆回购力度会缓解资金紧张的局面。统计还显示，基金在前期大盘反弹时连续减仓，创业板解禁潮的临近也令市场面临沉重抛压。外围市场方面，本月中旬美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3），让全球金融市场的流动性继续泛滥。但国内外汇占款等数据显示，此轮境外的热钱还没有流向中国，而且QE3的实施延缓了国内推出进一步降准、降息等利好政策的预期。

市场情绪方面，最近一直较弱。上证指数从2012年5月4日的高位2453.73点下跌至昨日的低位1999.48点，这期间很少出现持续时间较长、幅度较大的反弹。如9月7日由于发改委等利好政策的出台，股指一度大幅反弹，但第二周便宣告夭折。目前，上证指数已创出2009年1月底以来，即两年零八个月以来的低点。而且上证指数2000点除了具有整数点位与心理关口的特征外，在技术分析上并不是重要的支撑位，大盘随时可能重回2000点以下的“千点”时代。

对于后市的判断上，我们认为，上证指数2000点心理关口悬于一线，若无意外长假前后跌破的可能性很大。不过，如果跌破2000点后市场出现恐慌抛售，则加速下行后见底反弹的可能性较大。

就股指期货的操作策略来看，我们认为IF加权指数仍位于2012年5月8日2731.2点与6月1日2658.6点形成的下降通道之中，建议中线依然是逢高做空为主。对于有经验的日内交易者而言，也可以在盘中抄低，日内择机逢高卖出。否则的话还是尽量不要急于抄底，毕竟在底部没有出现并确认之前，左侧交易的风险大，收益却十分有限。（作者系国泰君安期货研究所副所长 吴泱）