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当下中国股市的坐标:新常态将成为A股新逻辑

新华金融浦泓毅 剑鸣 时娜 2014-12-26 09:37:30

当下中国股市的坐标:新常态将成为A股新逻辑

  

   求解2015股市密码:利率成关键因子

  经过了2014年大涨,明年的A股市场会演绎怎样的走势呢?牛市会否延续?影响股市的关键因素又有哪些?近日在新华网举办新华财经经济论坛——“股市e事厅”活动上,围绕中国经济基本面与近期中国股市的连续大涨,众专家给出了自己的注解。有一个关键词被频繁的提及,那就是“利率”。

  ——利率成为中国经济改革的关键因子

  在专家看来,2014年的中国经济确实不容易,这一年中国经济不仅面临经济增速的下滑,还面临转型升级、提质增效的结构性难题。缓解企业融资难、融资贵,避免“中等收入陷阱”成了决策者政策调控重点的方向。

  十八届三中全会明确提出让市场在资源配置中起决定性作用,北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示,发挥市场化作用就要把双轨制走到底,目前我国产品市场几乎全部放开,但要素市场却扭曲严重,其中金融市场最为严重。所以,在下一步经济结构转型中金融市场的改革应该是核心。

  而在金融改革中利率市场化又被认为是重中之重。中国证券报首席经济学家卫保川说,“中国经济发展的难题都指向金融政策”。中国的基准利率仍有进一步下降的空间。

  专家认为,发挥基准利率的引导作用,有利于有效配置金融资源,提高市场运行效率,促进商业银行创新;有利于经济下行周期的经济复苏,缓解小微企业融资难、社会就业难;有利于解决债务问题,化解影子银行风险,实现宏观调控由行政直接控制向市场间接控制的转变。

  ——经济去杠杆化催生A股继续走牛

  “中国经济必须去杠杆化,以前靠信贷扩张支持经济增长的模式难以为继,必须大力发展直接融资。”这似乎成为市场一致的观点。

  由此,资本市场在中国经济舞台中角色的分量将得到前所未有的提升,有望取代信贷扩张刺激,在下一轮经济高效增长过程中发挥关键作用,而资本市场的效率或将直接影响到我国市场化改革的成效。

  卫保川认为,近日券商股大涨有其内在逻辑,它实质意味着以银行扩张为主的传统间接融资模式的终结。

  而在去杠杆过程中,无风险利率的下行似乎给股市的上涨带来天然优势。纵观国际美欧日等国去金融杠杆化的前提是相对宽松的货币政策,而这一过程往往伴随着股市的暴涨。

  ——机构、居民资产配置趋势谋变

  自今年6月份至今,上证综指从2000点涨至3000点涨幅超50%。有专家认为,这是资金驱动的结果,但更多的专家认同,这轮牛市是改革综合结果体现,是对未来预期的肯定。

  从资金流向上看,近些年资金先后经历了集中流向房地产、影子银行,明年这些资金有望整体流向股市。机构研究统计,近期A股市场上涨主要有四类资金流入市场,它们分别是房地产资金,有色矿产、煤矿资金,收益率低的部分银行信托理财资金,以及固定收益不高的保险资金。

  从资金配置上看,三季报显示,大量的保险、银行资金配置主要集中在影子银行,而权益市场的配置极低,专家表示,如果明年的基准利率继续下行,保险资产配置就到了边际水平,大量的权益需要重新配置。这就意味着,明年蓝筹股的核心力量可能是银行、信托、保险。

  从估值上看,星石投资总经理杨玲认为,无风险利率下行将抬升A股估值中枢,对A股市场、尤其是低估值的大盘蓝筹股构成重大利好。(屈绍辉)

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  求解2015股市密码:利率成关键因子 A股有望继续走牛

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