新浪财经讯 北京时间4月2日消息，美元持续升值让许多新兴市场国家处境不妙，牛津经济研究院(Oxford Economics)称马来西亚、智利、土耳其、委内瑞拉和俄罗斯为“脆弱五国”。

　　牛津经济研究院高级经济学家Adam Slater在报告中指出：“根据经典教科书理论，美元升值对新兴市场有利，因为它将提升新兴市场相对于美国的出口竞争力。但美元升值有多种途径损害新兴市场的增长。”

　　他指出，美元升值将增加新兴市场以美元计价债务的负担、打压大宗商品价格和抑制资本流入。

　　从2014年6月到2015年3月，美元贸易加权汇率升值12%。牛津经济研究院指出，从历史来看，如此规模的美元升值非常罕见。除了2008-09年金融危机时期短暂的飙升，上一次美元大幅升值发生在上世纪90年代末。

　　Slater指出：“美元升值对新兴市场产生消极的资产负债表效应，从而损害经济增长。尤其是对于那些美元债务与资产之间存在严重错配的新兴市场企业、银行和政府而言，更是如此。”

　　就这一方面而言，委内瑞拉、俄罗斯、巴西、哥伦比亚、土耳其和智利风险最大，牛津经济研究院如是称。

　　美元升值还会造成资源价格下跌，从而对那些依赖大宗商品出口的新兴市场造成冲击。

　　比如说，在2014年6月到2015年3月美元升值12%的过程中，油价暴跌50%。

　　当然，商品价格下跌并非对所有新兴市场都构成利空，亚洲一些大型经济体，包括中国、印度、韩国和台湾地区，就从能源成本下降中受益。

　　但俄罗斯、智利、委内瑞拉大宗商品净出口占GDP的17%左右。马来西亚、阿根廷和哥伦比亚依赖度也很高，大宗商品出口占GDP的8-9%左右。

　　美元升值对新兴市场的另一个影响途径是造成资本流入减少。

　　Slater表示：“简单来说，强势美元将会吸引资本从新兴市场流向美国资产。这将会导致新兴市场货币贬值，并通过推高新兴市场利率或抽干银行系统中的流动性而造成货币环境收紧。”

　　根据6个关键指标来衡量，Slater认为马来西亚、智利、土耳其、委内瑞拉和俄罗斯最容易受美元升值冲击；韩国、台湾地区、中国、印度和菲律宾受影响最小。(松风 编译)