最近一段日子，监管机构、机构投资者和大量散户就股市的走向展开了广泛讨论和激烈争辩。许多核心观点是围绕5000点是否是中国股市的一个顶部区域来进行。

　　因此我们认为应该就此问题提供一个稍微冷静一点的观点。我在前几日的文章《中国股市或冲破六千点》中阐述了我的看法，并列举了几个依据。在这里要特别指出的是：本人确确实实支持目前是牛市下半场的看法，并且认为需要在投资策略上作重大调整。

　　要讨论这个问题，首先要阐述对牛市下半场的看法。

　　我认为中国股市的顶部区域可能在6000-8000点之间（这个范围有些广）。我们的主要依据是来自于股票交易量。我们之前也讲过，从本轮牛市动辄上海加深圳两万亿甚至三万亿的成交量来看，突破上一轮牛市的最高点是大概率事件，这让我们对于顶部区域预测稍微乐观。

　　此外，一般而言，股价上升时的交易量比股价下跌时要大（如果大家仔细回忆一下，就会发现在熊市中你很少进行交易。而在牛市中，由于买入股票常常能够获得不菲的涨幅，极其容易让投资者信心大增，从而增加操作。）由于股价和交易量的波动方向在大多数时间段（大概率上）是一致的，我们常常借助于交易量来预测大盘走势。

　　我们还需要注意一个普世真理，那就是均值回归（Mean Reversion）。均值回归理论在证券投资界经常使用，被证明广泛实用。如果把均值回归理论用在股市交易量上，显而易见的结论就是股市难以长期保持高于某个历史平均水平的交易量。在去年蓝筹股行情启动前，上海的交易量长期处于1500亿以下的水平。但是自2015年3月份以来，上海市场的交易量一直在5000亿以上，最高达到6月9日的1.5万亿。

　　在美国市场发展的几十年中，高于熊市平均交易量的2-3倍以上的牛市最短持续了3个月，最长持续了8个月（1961年）。6月9日之后交易量持续回落，且恰逢3个月时间关口，让我们判断交易量最高峰时期已经过去。如果交易量回落，牛市进入下半场的概率就非常之大了。也就是说，五千点以后，牛市下半场的特点是缩量上涨。

　　当然，有许多其他的证据支持目前是牛市下半场的观点。比如频繁的IPO，比如产业资本大规模减持（如果大家仔细观察，会发现最近许多减持股票的比例都在5%，即顶格减持）等等。这里就不一一阐述了。

　　那么，对于牛市下半场，我们有什么应对策略呢？最简单直接的就是刷卡走人（兑现利润离场）。这个策略许多人无法接受，因为他们还需要赚下半场的钱（虽然大家最近可能意识到，上半场怎么买怎么赚钱，下半场一不留神还会亏钱——实际上这也是个下半场信号），不把一条鱼从头吃到尾，他们是不会善罢甘休的（更何况有的人上半场居然没赚到什么钱呢！）。如果不走人的话，在这种环境下，你需要大幅改变以往的投资策略。

　　如果之前你是听别人随便讲几个理由就买入股票的话，现在可就要谨慎了。对于证券公司推荐的股票要保持警惕，同时切勿相信所谓内幕信息。另外，也别说什么买成长型股票之类的话。市场上有一些人经常说，牛市下半场还是坚持买成长型股票（目测许多大佬喜欢用这句话）。但成长型股票这个词汇本身没有预测性——它是后验的，如果一只股票涨了，我们就叫它成长型股票；如果跌了，它就失去了成长型股票的称呼。

　　你现在能做的，是控制好仓位，要有目的的减仓，为退出做准备。其次，自己看好的有底仓的股票，在震荡市场中瞄准机会多做几次T，降低成本。再次，记住止损。牛市下半场追高套牢的股票，很可能追在历史高点，这个时候如果持有不动，损失会非常巨大，有可能一直拖到熊市去。最后，买入股票后，跟我一样，多祈祷。攒人品，攒运气，也许你会用得着。