“疏”与“堵”的权衡

在第三方机构的评价当中，经常将基金经理们分为择时与选股两大技术派，而不论他们在时点选择还是个股精选上有多大能耐，作为专业为人理财的他们都面临着一大烦恼：自己无法参与股票买卖。

现行《基金法》和《证券法》都没有对从业人员买卖证券做出明确规定，允许其买卖开放式基金，但实际上却严格禁止投资股票、债券和封闭式基金等产品。

“放开从业者投资证券已经是大势所趋，关键看怎么疏，怎么堵。”在一位已经离开公募行业的知名基金经理认为。

业内普遍认为，“炒股”的禁令直接制约了广大从业人员正常理财需求与积极性，而对于内幕交易、老鼠仓等违法行为也没有起到令行禁止的效应。

而此次修订草案第十九条规定，“基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人进行证券投资，应当事先向基金管理人申报，并不得与基金份额持有人发生利益冲突。基金管理人应当建立前款规定人员进行证券投资的申报、登记、审查、处置等管理制度。”这也是法律上首次给从业人员的证券投资打开窗口。

参与修法的有关专家表示，多数意见认为需要靠“疏”与“堵”两种解决手段，一方面在避免利益输送的情况下适当放开解决从业人员投资股票、债券、封闭式基金、可转债、未上市股权及股指期货、权证等金融衍生品；基金经理等投资人员的投资行为还应该依法公开披露。

而另一方面，则要禁止其从事背心行为及危害持有人利益的行为，制定严厉处罚措施。

众所周知，“老鼠仓”行为成为中国基金业前行中的重大阻碍,为“捕鼠”,基金公司遍布摄像头、ＭＳＮ、ＱＱ等即时通信工具和电子邮件也被全程监控并留痕成为业内普遍现象。而证监会也常年将此作为督查的重要任务之一。

作为《基金法》修订小组成员,中国政法大学研究生院常务副院长、教授李曙光在接受采访时表示：“目前较为一致的观点是赞同开放,修订案讨论中观点分歧不大。事实上,这些年的经验表明,禁令不是对付老鼠仓的灵丹妙药,利益输送行为并没有令行禁止。在修法中,整体上主张实质防范、可诉讼性、事后重罚这三项原则。”

当然，对于放开之后如何监管，是包括监管机构和基金公司稽核部门在内共同面临的难题，而尺度到底能放多大，也是业内最为关心的问题。

“将来允许投资的证券品种和衍生品多了，那么基金经理能否投本公司甚至其他公司基金组合里的股票？如果买卖需要提前申报，那么之后多长时间开始买卖才算合法合规？如果利用职务之便提前了解某只地雷股将要受到市场打压，提前出局是否也算违规？”北京一家基金公司的基金经理做了诸多猜测。

而基金经理的疑虑或许还在信息披露方面。有基金经理认为,“如果采用申报制度,申报的资料是停留在公司层面备查,还是送到证监会,或面向所有公众公布？如果是公开公布,则意味着将自己的财产和投资动向昭告天下,是否会引发投资者的盲目跟风或恶意炒作？”

娄静认为，现行基金法禁止从业人员炒股，主要原因是之前并没有有效防范内幕交易的其他法规。在新规中明确规定进行内幕交易及利益输送后，允许从业人员炒股并建立登记审查制度，表现了管理层“宜疏不宜堵”的监管理念。另外，建立从业人员进行账户申报、登记等管理制度后，更有利于管理层检查账户交易，防范“老鼠仓”的出现。

而对于允许从业人员买卖股票会是“老鼠仓”合法化的担忧，证监会有关专家近日指出，制度的放开并不会存在以上担忧，反而会增加行业的透明度和吸引力。（⊙本报记者 涂艳）

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