实体经济

　　 还需再加一把火

　　突如其来的降息，周一一如预期，点燃了资金追逐房地产、建筑装饰、水泥有色、煤炭开采等板块股票的热情。

　　相对股票市场的振奋，对前三季度资产负债率位居前列的建筑建材、房地产、钢铁、电力及公用事业来说，一个共同点是长远受益降息带来的财务费用下降，短期内产能过剩或融资困境仍阻碍行业发展。

　　 房地产：广州地王再现

　　作为与利息政策高度关联性的行业，各地楼市上周末受到降息的提振。针对降息后的楼市反应，中原地产对全国近40个城市调研结果显示，主要城市客户看房量均有明显上涨，看房咨询量环比上周上涨均在50%以上。其中表现最明显的是一线城市，三四线城市则对政策反应平淡，楼市依然冷清。

　　在北京，记者从我爱我家获悉，就在降息实施的周六，位于北京市海淀西三环的琨御府·玲珑阁项目终于开盘，200余套房源认购率近80%。

　　在供应量相对稀缺的深圳，降息后的反应更是强烈。周六，当地三个新开楼盘，个个上演抢房大战，约1800套房吸引了5000名购房者，其中两个楼盘推出的房源全部“日光”。

　　降息，也点燃了开发商拿地热情。昨日，广州产生了新地王——规划建筑面积46万平方米的白云区华南快速路红云涂料化工厂地块以约64.5亿元的总价成交，折合楼面地价1.4万元／平方米。

　　 建筑建材：料将从三方面受益

　　在前两轮降息周期中，建筑行业都获得了绝对收益和超额收益，分别达16.7%和1.7%。据此，机构人士普遍认为，央行时隔两年降息，标志着利率下行通道正式打开。建筑公司将从三方面受益：下游融资成本降低促进投资需求（尤其是房地产产业链弹性最大），收款加快减少应收款坏账计提准备，财务费用降低。

　　实际情况并非如此。24日，郑商所玻璃期货主力1506在早盘以868元/吨的价格高开之后，就一路下行，收盘下跌1.61%至853元/吨。股市上，玻璃板块股票如金晶科技、南坡A也冲高回落。“从昨日期货市场看，市场对降息态度比较冷淡。”武延民说，玻璃行业作为产能过剩行业，即便企业负担降低了，但市场还是难以好转。

　　生意社建材分社资深分析师郭帅对上证报记者表示，降息对房地产市场得以有效刺激，对整体建材行业也将起到带动作用，但影响到建材产品价格走势仍需时间传导。

　　作为建材子行业的玻璃，昨日市场反应充分显示了这点。在上周五获得了降息消息后，河北大光明实业集团嘉晶玻璃有限公司期货部经理武延民24日一大早就候在电脑前，在他看来，降息对房地产是一个重要利好，玻璃和房地产联系密切，玻璃需求也将被放大。

　　 电企：受益在长远

　　电力行业作为高负债率的资本密集型行业，也受益于利率下行。据测算，在平均资金成本下降35bp的假设下，火电、水电上市公司整体净利润将分别提升4%、2.8%。

　　相比资金的兴奋，企业人士认为影响更在长远。大唐电力内部一位政策研究室人士告诉上证报，五大发电企业普遍负债率高企，特别是带息负债比重比较高。“前几年的阵痛期，未来起码要3年左右才能弥补历史亏损”。他说，降息肯定是利好，不过，因为贷款有周期性，新增贷款在周期开始的时候才重新调整利率，影响届时才具体体现。

　　对于特别“缺钱”、以民企为投资主体的新能源企业，本次降息可谓一颗定心丸。专注于分布式光伏EPC建设的航禹太阳能执行董事刘杨乍闻央行降息，“第一反应是很平淡，因为早有预期，只是更坚定了看好新能源行业的信心。”

　　在刘杨看来，过去新能源发展困难，就是因为成本太高，公共事业收益率偏低，民企贷款通常比基准利率上浮10%-30%。这次降息体现了一种趋势，钱便宜了，成本下降，新能源财务账就可以算得过来。

　　申万新能源行业分析师韩启明也认为，国内光伏电站一般贷款比例在60%-70%，利率下降0.4个百分点项目内部收益率提高1个百分点左右，国内光伏电站融资难问题有望得到缓解，直接利好光伏电站运营商，其景气度提高将向EPC以及中上游产业链传导。

　　 有色：做多动力不足

　　老闫是一家期货公司交易员。上周五，他感觉沪港通行情已过，上午就把手中“宝钢股份”减仓了。没想到，下午股票就拉起了。降息消息周末出来，股票价格又大涨，老闫后悔自己短视。

　　实体企业远没有资本市场乐观。昨天，众多期货品种主力合约沪铜、沪锌、沪铝、螺纹钢均高开低走，螺纹钢收盘涨0.04%，沪铜收盘涨0.72%。

　　现货市场受利好有限，做多动力不足。11月24日国内钢材指数（Myspic）综合指数报109.9点，较上一交易日下跌0.04%。上周末唐山钢坯价格上涨20元/吨，不过昨天价格跌20元/吨。

　　钢铁有色是高负债行业，降息可降低财务成本。上证报数据部统计显示，截至三季度，有色企业有息负债累计3723亿元，净利润61亿元，降息降低年财务费用15亿元，降低部分占净利润的24.43%。钢铁行业上市公司有息负责累计5700亿元，利息降低财务费用为23亿元，前三季度净利润52亿元，财务费用降低部分占净利润比例为44%。

　　上海有色网分析师认为，降息可化解“融资贵”问题，但有色普遍存在融资难，仅降息对实体经济作用有限。从长期看，对需求不看好仍然抑制大宗商品市场。　(记者 朱楠 姜隅琼 宋薇萍 阮晓琴)