原标题: 美元破百后全球资产怎么投？(图)

2015年3月12日是见证美元创造奇迹的时刻—当日，美元指数强势突破100大关，挑动了全球投资者的兴奋神经。不过，对秉承“多元化投资”理念的全球投资者而言，除美国之外，他们还在关注另外两个QE当道的市场—欧洲和日本。

一家海外对冲基金全球宏观部投研总监郭涛对《第一财经日报》记者表示：“其实，日本政府的政策目标在海外投资圈有一个称号，叫做"顶住股市"。”包括美国银行在内的多家机构认为，日经225股指将于今年升至20000点。

而对于欧洲股市，一些机构表达了看多的立场。花旗集团(Citigroup)认为QE效应将为欧股带来31%的上涨空间，瑞银则看好欧洲信用债和欧股前景。“欧洲的改善究竟是由于货币政策还是财政效应？这仍然存在争议。近期，欧元区财政紧缩政策有所放缓，这也对经济复苏有所贡献。未来货币宽松幅度仍不确定，这可能会为经济带来下一波推动力。”中信证券全球研究部主管及全球首席经济学家彭文生在接受《第一财经日报》等媒体采访时表示。

配置美元资产好时机

美元升值所带来的资产收益已受到各方关注。

“由于人民币贬值是短期趋势，长期对美元可能仍将保持稳定，因此就购买力而言，目前是国内高净值人群配置海外美国资产的好时机。”矩派投资董事长胡天翔告诉《第一财经日报》记者。

以美国保险产品而言，其财产保护、避税等功能越发突出，对高净值人群的吸引力也逐步上升。美国保险业的险资投向主要包括四个方面:债券、股票、抵押贷款和不动产投资等。

胡天翔表示：“国外保险在政策、风险赔付速度方面的确存在优势，而国内保险产品抽成大于海外同类产品，且赔付要求也比较严格。此外，美国资本市场为保险资金的投资提供了宽松的投资环境和投资选择，而中国保险资金投资的外部条件还有待于改善,仍需进一步完善资本市场的建设,拓宽保险资金的投资渠道。”矩派从去年起布局海外投资，认为保险产品是保守型用户的良好起点。

此外，随着投资升值、移民、子女教育等需求不断上升，美国地产配置备受关注。当前，全美平均房价仍然比2006年6月最高点低28% (参照标准普尔/凯斯席勒全国住房价格指数)。

以国内某投资美国的房产基金为例，其产品拟购入资产价格与现在市场价格相比存在7%～10%的折扣,与资产峰值比存在30%的折扣。在美国经济复苏周期投资房产，有利于租金增长和价值提升，预计目标年平均净回报为15%左右。

欧股今年涨三成？

尽管美股或仍将受到经济复苏推动，但不少投资者认为其估值已经过高，且上涨空间不如欧股。由于长期的QE预期和QE实际效果，欧洲股市已经取得20多年来最佳开局，涨幅约达16%。花旗集团认为欧股今年上涨空间达31%，瑞银则看好欧洲信用债和欧股前景。

“在全球股票中以欧元区股票机会最佳，因此我们增加了欧元区股票的加码配置，并相应降低美国股票的加码比重，并仍减码新兴市场股票。” 瑞银全球首席投资总监 Mark Haefele在其最新报告中指出。

在债券方面， Mark Haefele 表示：“我们上调了欧元区高收益债券的加码比重，同时下调对美国投资级债券的配置。”

上周3月9日，欧洲央行开始实施其量化宽松（QE）政策，每月购债量达600亿欧元，这导致政府债券收益率进一步下滑、欧元持续走软。这对欧元区股票基本面和技术面都带来支持。

瑞银认为，从基本面来看，鉴于欧元区企业约一半的收入来自海外，因此欧元贬值有利于企业盈利，估计年初以来欧元贸易加权汇率下跌10%，对盈利的推升作用大约为5%。

从技术面来看，QE导致传统安全的固定收益产品和债券的净供给转为负数。欧洲央行一年购买7200亿欧元资产，超过政府债券（约2000亿欧元）和信用债（约1000亿欧元）的净新增供给。在债券收益率承压、存款利率为负的情况下，股票或高收益率信用债成为投资者为寻求更高回报可选的为数不多的投资品种。

“投资者只需要将传统的投资级固定收益仓位的零头拿出来转为上述两种资产，就会产生实质性影响。整个欧元区的高收益债券市场规模为3000亿欧元。” Mark Haefele认为。

当然，投资欧洲的最大“心结”便是希腊这只“黑天鹅”。对此，瑞银认为，希腊退出欧元区的概率在10%～20%之间。在希腊脱欧的情景下，同时欧元区经济增长受到惊扰，预期欧元区股票将下跌10%～15%。“虽然希腊与其债权人之间的谈判仍陷于僵局，但我们认为随着刚性截止日期的临近，双方达成某种形式的协议仍是最可能的结果。”

令人鼓舞的是，截至目前投资者对希腊的担忧还没有传导至欧洲其他周边国家债券市场。而且，债券收益率走低意味着其他国家能够承受得住收益率攀升的后果，而不会引发对其偿债能力的怀疑。目前意大利和西班牙10年期国债收益率都接近1%，而在2011～2012年期间曾高达7%左右。

日本股指冲击两万点？

另一个QE当道的国家便是日本。追踪全球金融机构资金流向的机构EPFR Global公布，过去11周，投资日本股市的基金净流入资金79亿美元，这一规模是此前11周日股净流入资金的六倍。可见，美国投资人已将目光投向了日本股市。

当前，日经指数已达19254.24点，持续呈“狂飙突进”状态。美国银行上月报告预计，到今年12月，日经225股指将升至20000点。这一结果与彭博去年12月调查策略师和投资者的中位预测结果相契。

谈到日股的投资机会，不免有人迟疑—日本复苏仍然乏力，“安倍经济学”能否成功？日本是否真的步出了25年通缩？其实只要听一下日本民众的声音方可知晓。

“QQE的确为日本股民带来收益，去年我从股市中获利达800万日元（约合50万元人民币）。虽然日本国民并不那么看好安倍，消费税上调也让人头疼，但一切的不满都从股市中得到了弥补。”某日企职员告诉《第一财经日报》记者。

无独有偶，全球宏观基金投研总监郭涛对《第一财经日报》记者表示，其实，日本政府的政策目标在海外投资圈有一个称号，叫做“顶住股市”。当第二轮QQE推出之时，日本政府养老基金委员会（GPIF）宣布批准将国内、国外股票配置比例从12%提高至25%，批准将日本债券配置比例从60%下调至35%，可见日本央行希望将QQE的财富效应发挥到极致，这也将对刺激消费、提振通胀有一定作用。

“我们认为，日本股市短期内仍存机遇。” 管理资产800亿美元的Wilmington Trust首席投资官Tony Roth表示，日本股票比美国便宜，且刺激政策暂时不会刹车。

不过作为一个价值投资者，Tony Roth认为，由于日本经济持续低迷，人口红利消退，因此对日本的长线投资价值持谨慎态度。他认为可以容忍的回报期限是9～12个月。

投资公司Comgest基金经理Richard Kaye的一句话耐人寻味—安倍政府是股东的朋友，关注日本经济的复苏。我关注日本股市25年，从来没有一个政府与股票投资者的利益如此一致。

作者：周艾琳