刘洪视角

关于中美关系，美国漫画家最喜欢的一个套路，大致是膀大腰圆的中国债主（有时候就是代表中国的大熊猫）趾高气扬地去敲门，门后是毕恭毕敬的瘪三债主山姆大叔。言外之意就是，别看美国在全世界昂头挺胸，但在中国面前必须低眉顺目，因为中国是美国的最大债主！

美国漫画家自然是在调侃消遣华盛顿，但事实上，在很多时候很多国家，借钱的才是大爷！在过去6年多时间里，中国一直是最大方借钱给美国的国家，也承担着很大的风险。但值得注意的一个重大信号是：今年2月份，日本已超过中国成为美国最大债主，而中国已连续6个月减持美国国债！

美国财政部的数据显示，中国目前持有美国国债1.2237万亿美元，过去一年中，中国已净减持492亿美元；与之相比，过去一年，日本净增持136亿美元美国国债，目前持有美债规模为1.2244万亿美元，由此取代中国成为美国最大债权国。

部分美国人很高兴，好歹日本是美国盟友，日本买国债更靠得住。但其实这对中国来说，更是一个好消息，这意味着中国开始找到了替代美国国债的最好方法。

在这里，先要澄清几个有关中国外汇储备的不当批评。

比如，在互联网上，隔三差五就会有人“抨击”：中国政府一直购买美国国债，是“宁赠友邦，不予家奴”，美国国债利息很低，与其低息借给美国人，还不如把这些美元拿回国内，中国人平均分一下，算下来，每人好歹还能分个几千美元。

看上去很美好，但其实批评者根本不了解什么是外汇储备。外汇储备，不过是央行代管的境外资产，但在国内，央行都发行人民币作为补偿，即中国企业每将100美元卖给央行，会从央行获得了600多元人民币在国内使用。如果再将美元拿回国来，实则是又增发一轮货币，结果将可能引发通货膨胀。

因此，在外汇储备问题上，有两个原则必须确立：第一，外汇储备一般是不能拿到国内使用的，还叫嚷着分美元的人，缺乏起码的常识；第二，中国必须摆脱“美元陷阱”，即不能总把钱花在购买美国国债上，这是正确的。

回到中国连续6个月减持美元美国国债的做法，其实中国正是在努力摆脱“美元陷阱”。一方面，中国开始配置其他资产，比如购买美国证券收益更高，那自然就需要减少美国国债；另一方面，别忘了，中国还在鼓励海外投资，还正要出资成立亚投行、丝路基金、金砖国家银行等一系列新金融机构，也需要美元。另外，中国减持美元，还有维护人民币汇率稳定的意图。

当然，中国大规模购买美国国债，也是有其战略考虑的。第一，外汇投资有三原则：安全性、流动性、赢利性，中国外汇储备近4万亿美元，环顾这个世界，没有一样投资品像美国国债这样符合投资原则；第二，美国是中国最大出口地，中国购买美国国债，借钱给美国人，美国人购买“中国制造”！

但从中国连续6个月减持美国国债可以看出，中国正开始去美国国债化，当然这个过程是缓慢的，在很长一段时间，美国国债（也包括“两房”债券）仍将是中国外储比例中最大的一块，甚至总值在必要时还会增加，但其比例下降将是大趋势。《金融时报》一篇社论曾预言说：总有一天，太平洋对岸将不再有一个被迫买美国国债的大买家，华盛顿方面必须为此做好准备。”

这意味着什么？意味着一个新的国际金融格局的出现：美元霸权将不再持续，人民币也成为国际主要储备货币之一。但美国会安心放弃美元霸权吗？别忘了，尼克松时期的美国财政部长约翰·康纳利曾有一句名言：“美元是我们的货币，却是你们的问题。”货币战争，未必都是耸人听闻！